本(běn)周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大(dà)。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下(xià)跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新(x过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子īn)兴市场撤离。瑞(ru过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子ì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于(yú)行业(yè)均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回(huí)归(guī)市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大(dà)行业(yè)指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日(rì)成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大(dà)。

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