射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市(shì)场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资快(16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正(z16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长hèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研(yán)发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过(guò)接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾(cén16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长g)表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三(sān)年射(shè)频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部(bù)客户的(de)市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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