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五平方千米和五万平方米谁大五平方千米是多少亩沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估(gū)值、高分红

　　低估(gū)值(zhí)、高分红，是包括能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商在内的(de)“中特估”方向最鲜明(míng)的共同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8五平方千米和五万平方米谁大五平方千米是多少亩％和14.9％分位(wèi)。而即便经(jīng)历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些(xiē)板块估(gū)值仍处于历史平均水平(píng)附(fù)近(jìn)。2）与此同时，能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商股息率显著(zhù)高于市(shì)场整体，较高的(de)分(fēn)红(hóng)五平方千米和五万平方米谁大五平方千米是多少亩也(yě)成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之二：政策(cè)的持(chí)续支撑(chēng)和催化

　　政策(cè)持续支撑(chēng)和催化，成为“中特(tè)估”中“一(yī)带一路”和(hé)运营(yíng)商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作(zuò)联合声(shēng)明、中巴联合(hé)声明等，以及后(hòu)续5月召开在即的第三届“一带(dài)一(yī)路”国(guó)际(jì)合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相(xiāng)关(guān)利好(hǎo)不断，板块行(xíng)情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升(shēng)为国家(jiā)战(zhàn)略，相关政策密集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组又新设国(guó)家(jiā)数据局。运营商作为(wèi)“数字(zì)经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材(cái)料高度依赖(lài)海外供应(yīng)、同时(shí)下游需求基本(běn)集中(zhōng)在国内(nèi)市场的方向之一(yī)，将充分受益(yì)于人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利(lì)已在修复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投资范式，“中特(tè)估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除(chú)了能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商等(děng)之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作(zuò)为国家(jiā)重点支持的战略性产(chǎn)业(yè)之(zhī)一，近年来(lái)经历了行业调整(zhěng)和产能(néng)过(guò)剩(shèng)的困境，但近(jìn)期板块景(jǐng)气已在改善：一方面，随着(zhe)全(quán)球航运市场需求正在增长，带来(lái)包括化学(xué)品船(chuán)与(yǔ)成(chéng)品油轮船的订(dìng)单大幅(fú)提升。另(lìng)一方面，国企改革推动造船企业重组整(zhěng)合和(hé)产能(néng)优(yōu)化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步(bù)实现结构调整和产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一(yī)期间各项数据恢复良好。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承诺高分红，类债属性突(tū)出。经济增(zēng)速下行，高(gāo)速(sù)公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及(jí)确定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市公司(sī)更加注(zhù)重投资人回(huí)报(bào)，多家公司发布股东(dōng)回(huí)报计划，大幅提(tí)高分红比例(lì)以及承诺未来几年高分红水平，给投资(zī)人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背(bèi)景下融资需求(qiú)回(huí)暖，基本面有(yǒu)支撑，板块(kuài)估值(zhí)也(yě)具备(bèi)修复空间。2023年(nián)以(yǐ)来(lái)，信贷需求(qiú)连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投资的政策基(jī)调下，后(hòu)续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳(wěn)增长。此外(wài)，作为业绩(jì)稳定且高(gāo)分红的(de)板块，当(dāng)前(qián)银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复(fù)空(kōng)间较大。