昨夜，美国银(yín)行股持(chí)续(xù)暴跌，内外盘商品期货全线(xiàn)下跌。

　　当地时(shí)间(jiān)周二，美(měi)股三大指(zhǐ)数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行股又崩了，第一共和(hé)银行股价重挫，盘(pán)中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷(shuā)历史新低。硅谷银行(xíng)母(mǔ)公(gōng)司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平(píng)洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银(yín)行股再(zài)次大(dà)跌(diē)，导致美国国(guó)债价(jià)格飙(biāo)升，短期(qī)市场利率大(dà)幅下跌(diē)，债(zhài)券交易员(yuán)不再完全(quán)押注美联储(chǔ)会再(zài)加(jiā)息25个基点。6月的美(měi)联储利率掉期合(hé)约目(mù)前反映(yìng)出，央行基准利率仅比当前有(yǒu)效联邦基(jī)金利率高出20个基点，这暗示未(wèi)来两(liǎng)次FOMC会议(yì)中有一次加息的可能(néng)性约为(wèi)80％。而本周早些时候，交易员认为美(měi)联储在5月份加息几乎是(shì)肯定(dìng)的，且(qiě)6月份有可能进(jìn)一步加息(xī)。除了大(dà)幅降低加(jiā)息的可(kě)能性外(wài)，掉期交易还显示，市场(chǎng)对利(lì)率见顶后美联储降息的押注有所增(zēng)加，他们预(yù)计(jì)到年底(dǐ)联(lián)邦基金利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数(shù)期货05合约跌破100美元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原(yuán)油日内(nèi)走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期(qī)货(huò)主(zhǔ)力(lì)合约几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭(tàn)、铁(tiě)矿石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金(jīn)属全(quán)线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜，白(bái)宫发布声明称，美(měi)国总统拜登(dēng)将否决(jué)众议院议长、共和(hé)党领(lǐng)袖麦(mài)卡锡提出的(de)债务上限方案。白宫(gōng)称：众议院共(gòng)和党(dǎng)人(rén)必须在没有任何要(yào)求(qiú)和条件的情况下打消(xiāo)违约的(de)可能性，并解决(jué)债务上限问题。

　　上周，麦卡锡(xī)公布了一项将债务上限问题和(hé)削减支出捆绑的计(jì)划，要将债(zhài)务上限上调1.5万亿美(měi)元，但同时还要(yào)削减4.5万亿(yì)美元的政府支出。

　　同在(zài)周二，美国财政部(bù)长耶伦警(jǐng)告称，如(rú)果(guǒ)美国(guó)国(guó)会不提(tí)高政府的(de)债务上限(xiàn)，由(yóu)此产生的债务违约将在美国引发一场(chǎng)“经济灾难”，使未来(lái)几(jǐ)年的(de)利(lì)率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导(dǎo)致失业率上升，同(tóng)时使美(měi)国(guó)家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽(qì)车贷款和信用卡上的(de)支(zhī)出增加(jiā)。耶伦称，提高或暂停31.4万亿(yì)美元的债(zhài)务上限(xiàn)是国会的一(yī)项“基本责任”，如果违约将产(chǎn)生一场经济(jì)和金(jīn)融(róng)灾难(nán)，使借贷成本永久提高(gāo)，增加未来(lái)的投(tóu)资成本。如果不提高债务上限(xiàn)，美国企业将面临(lín)信贷市场的恶(è)化，政(zhèng)府将可(kě)能无法向军(jūn)人家庭和依赖社会保障的(de)老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣(xuān)布竞选连任美(měi)国总(zǒng)统

　　北京时间(jiān)4月(yuè)25日傍晚，美国总统拜(bài)登正式(shì)宣布，他将参加2024年(nián)的连任竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激(jī)烈竞(jìng)选中。

　　拜登(dēng)在推特(tè)上写道：“每一代人都要经(jīng)历为了民主挺(tǐng)身而出的时刻，为了(le)他们的基本自由挺身(shēn)而出。我相信这(zhè)是(shì)我们的时刻。这就是我竞选连任美国总统的(de)原因。加入我(wǒ)们，让我们(men)完(wán)成这项任务。”拜登还(hái)附上了(le)一段视频(pín)。

　　法新社分析(xī)称，目前(qián)拜登在民主党内部(bù)没(méi)有真正的挑战者，但(dàn)他的年龄可能受到“持续而激烈”的(de)审视。拜登已经80岁，到第二任期结(jié)束时，这位资深民(mín)主党(dǎng)人将年满(mǎn)86岁(suì)。

　　美国全国广播公司(sī)（NBC）上周末发(fā)布的一项(xiàng)民调显示，70％的美国(guó)人包括(kuò)51％的民(mín)主(zhǔ)党人，认为拜(bài)登(dēng)不应该参选。不支(zhī)持他(tā)参选的人中，69％的人认为(wèi)年龄是一个主要(yào)或次要原因。

　　国(guó)内期交所公布劳动节期间风控工(gōng)作(zuò)安排

　　昨日，国内各家期(qī)货交(jiāo)易所公布劳动节期间有关(guān)工作安排，调整(zhěng)相关(guān)期(qī)货(huò)合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证金水平。

　　上期所(suǒ)通知称，自(zì)4月27日起第(dì)一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例(lì)调(diào)整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；不(bù)锈钢、纸浆(jiāng)期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅(fú)度调整为10％；白银期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为13％，涨跌(diē)停板幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期(qī)货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为14％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期(qī)货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例(lì)调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为14％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自第一个未出现单边(biān)市的交易日收盘结算(suàn)时，黄金期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为9％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为(wèi)7％；其他品种期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金比例(lì)和涨跌(diē)停板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上(shàng)期能源方面(miàn)，自4月27日起第一个未出现单(dān)边(biān)市的交易日收盘结算时，国际铜期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自(zì)第(dì)一(yī)个未出现单边市的(de)交易日(rì)收盘结算(suàn)时，所有品种期货合约的交易(yì)保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至(zhì)原有(yǒu)水平(píng)。

　　郑商所(suǒ)方(fāng)面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜(cài)粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货合约的交易保证金标准调(diào)整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期(qī)货合约的交易保证金标准调整为(wèi)9％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易(yì)后，自品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大的合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单(dān)边市(shì)的第(dì)一个交(jiāo)易(yì)日结算时(shí)起，上述品种(zhǒng)期(qī)货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准和涨跌停板幅(fú)度恢复(fù)至调整前水平(píng)。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日(rì)结(jié)算(suàn)时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯(xī)期货合(hé)约涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕(zōng)榈油(yóu)、乙二(èr)醇(chún)、苯乙(yǐ)烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为(wèi)8％，交易保证(zhèng)金水平调整(zhěng)为(wèi)9％；其他期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度和交易(yì)保证金水平(píng)维持(chí)不(bù)变。5月4日恢复交(jiāo)易后，在各(gè)期货持仓量最大(dà)的合约未(wèi)出现涨跌(diē)停板单边无连(lián)续报价的第一个交易日结(jié)算(suàn)时起，黄(huáng)大豆1号(hào)、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)6％，套期保值交(jiāo)易保证金水平调整(zhěng)为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙(yǐ)烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复至节前(qián)标准；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水平(píng)维持不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准分(fēn)别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的合约未出现单边市的第一(yī)个交易(yì)日(rì)结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各(gè)合约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权(quán)各合约的保证金调整系数根据相应股指期货的交易保证金标准(zhǔn)进行调整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金标准(zhǔn)调整为9％和(hé)11％。5月(yuè)4日恢复(fù)交易后，在工业硅品种持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌(diē)停板单边无连续(xù)报(bào)价的第一个交易日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金标准调(diào)整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货(huò)价(jià)格走(zǒu)势背离，期货主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上(shàng)涨，截至4月25日(rì)，全(quán)国均价(jià)15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师(shī)孙(sūn)一鸣(míng)表示，近期生猪现货(huò)偏强的(de)主要原因有四点：一是短(duǎn)期二(èr)次育(yù)肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是来(lái)自政(zhèng)策面的支撑；三是近期降雨导(dǎo)致调运不便；四是“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期需求支撑。不过(guò)，盘面主(zhǔ)要以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业(yè)基本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中(zhōng)旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小养户惜售推涨(zhǎng)情绪(xù)较(jiào)浓，且南(nán)北部分区域二次(cì)育(yù)肥采购(gòu)量增(zēng)加，政策消息稳市信(xìn)号相对强烈(liè)，期(qī)现货价(jià)格同时上涨。然而，生(shēng)猪期(qī)货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附(fù)近明显承压。同时(shí)，套保资金介入。因此周二期货盘面减(jiǎn)仓(cāng)大(dà)跌。”华联期(qī)货生猪分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏相当于正常保有(yǒu)量(liàng)的105％，一季度(dù)猪肉(ròu)产量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能繁母猪存栏以及生(shēng)猪存栏依(yī)旧处于高位，意味着(zhe)今年一季度去产能(néng)不及预期(qī)，供应偏(piān)宽松(sōng)是事(shì)实(shí)。从目(mù)前的存栏以及屠(tú)宰企业库存来看，今年(nián)下半年市场不会出现(xiàn)生猪货(huò)源(yuán)紧(jǐn)张或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率延长至今年(nián)下(xià)半(bàn)年。

　　格林大(dà)华(huá)期(qī)货生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍，从月(yuè)度(dù)初(chū)生仔猪(zhū)来看(kàn)，农(nóng)业(yè)部(bù)监测数据显示，去年9月到今(jīn)年2月全国新生(shēng)仔猪数量各月环比增(zēng)幅逐月增加，至少(shǎo)对应到(dào)今年7月生猪出栏(lán)22寸是多少厘米供给相对充足。从出(chū)栏体重来看，当前生猪出(chū)栏均重仍接(jiē)近123公斤，同比去(qù)年增(zēng)加约3％，预(yù)计二育猪(zhū)源仍将支撑出(chū)栏体重。

　　值得一提的(de)是(shì)，目前生猪养(yǎng)殖逐步向规(guī)模化、集团(tuán)化方向发展，而(ér)且规模化占比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴(qín)表示，今年猪场中大猪存栏量明显(xiǎn)高(gāo)于去年同期，产能较为充裕(yù)。同时，2023年(nián)中央一(yī)号(hào)文件(jiàn)将(jiāng)“稳定生猪基(jī)础产能”目标细化为(wèi)“强化以能繁母猪(zhū)为主的(de)生猪(zhū)产能(néng)调(diào)控(kòng)”，将全国能繁(fán)母猪数量(liàng)稳定在4100万头的正常保有量，可(kě)见国(guó)家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品库存来看(kàn)，随着屠宰场(chǎng)持续(xù)入冻(dòng)，冻品库存持续攀升。卓创(chuàng)资(zī)讯数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至4月20日(rì)，全国冻品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品(pǐn)销售(shòu)不畅，待冻鲜价(jià)差(chà)恢复，冻品持续出库(kù)，目前冻(dòng)品的高库存水平将抑(yì)制猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费(fèi)总结为持续向好发展(zhǎn)态势，政策引导及市场预期向(xiàng)好，加(jiā)上居(jū)民收入(rù)增(zēng)加、消(xiāo)费意(yì)愿增强等利好因(yīn)素(sù)，都是(shì)猪肉消(xiāo)费的(de)助(zhù)力。但是(shì)，实际需求(qiú)却一(yī)直不温(wēn)不火。目前看(kàn)，今年生猪的需求大概率将(jiāng)回归到正常年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主(zhǔ)要在于冻品入库(kù)以及二育支撑，终端需求无实质(zhì)性好转。目(mù)前“五一(yī)”备货基本收(shōu)尾，从(cóng)走量看并(bìng)未出现明显提升，随着二(èr)季度气温升高(gāo)，需求(qiú22寸是多少厘米)逐(zhú)步降(jiàng)低，预计(jì)需求(qiú)再次回归至低迷(mí)状(zhuàng)态。4月底(dǐ)到5月(yuè)预计集团企业出栏计划或继续增(zēng)加，市场整体(tǐ)处于供大(dà)于求状态，现(xiàn)货(huò)价格“五一”后或继续(xù)回落为主，盘(pán)面升(shēng)水状态(tài)下短期缺乏上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来(lái)，生猪整体供给相对(duì)充足，限制(zhì)猪(zhū)价大幅上涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)前，终端备货启动，集团场(chǎng)缩量(liàng)挺(tǐng)价，支撑猪价(jià)短线反弹。然而(ér)，假期效应过(guò)后，市场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前(qián)距“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个(gè)交易日，期(qī)货(huò)盘面(miàn)资金已(yǐ)经(jīng)提前反映(yìng)了市(shì)场情绪。建议投资者控制仓(cāng)位，防范假期风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概(gài)率仍将保持低位盘整运行状态。不(bù)过，市场(chǎng)预期二季度二次育肥缓慢入场，行情或好于一季度。按照官方能(néng)繁(fán)存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于(yú)逐(zhú)步增加的阶段(duàn)，并于10月份达到理(lǐ)论出栏(lán)峰值(zhí)，11月(yuè)生猪理论出栏量大(dà)概率环比下(xià)降。而11月份正值(zhí)猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预(yù)期下，相对支撑当(dāng)期(qī)生猪价格，故目前(qián)盘面11月(yuè)价格(gé)相(xiāng)对(duì)坚挺(tǐng)。不过在国家(jiā)良好(hǎo)调(diào)控之(zhī)下，能繁(fán)母猪(zhū)产能并(bìng)未过(guò)度去(qù)化，生猪存(cún)出栏量保持稳定，猪价不具备持(chí)续大幅上涨的基础(chǔ)条件(jiàn)。在(zài)国(guó)家政策端稳定猪价(jià)意愿强烈的背景下，期(qī)价上行压力恐(kǒng)加大，追涨风险积(jī)聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定(dìng)利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大幅下跌，连续(xù)第三个交易日下滑，并触及(jí)约一个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多集中在需求端的(de)扰动，一方面，印度洗船事件为盘面带来了压(yā)力；另一(yī)方面，市场对于第二波新冠疫情(qíng)可能到来从(cóng)而降低国内需求的(de)担忧则进一步加速了盘面下滑(huá)。”国联(lián)期货农产(chǎn)品(pǐn)事(shì)业部分析师姜颖(yǐng)告诉期货日报(bào)记者，根(gēn)据(jù)新加(jiā)坡、日(rì)本等海外经验，第二(èr)波疫情的波及范围预计很大概率将小于(yú)第(dì)一波，短期情绪释放后，棕榈油将回归(guī)基本面。从相(xiāng)关因(yīn)素的(de)梳理来看，目(mù)前处(chù)于短多长空的局面(miàn)。

　　据国海良时(shí)期(qī)货油脂分析师孙啸(xiào)介绍，开斋(zhāi)节后市场(chǎng)延续了产地未来供需(xū)转宽(kuān)松的交易逻辑(jí)。马(mǎ)来西亚(yà)午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美元(yuán)/吨、930美(měi)元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上(shàng)一(yī)个(gè)交易日均有20美元/吨左右的(de)下跌。巨大的back结构也显示(shì)出市场(chǎng)对(duì)东南亚地区棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)食用需(xū)求转入淡季以及(jí)印(yìn)尼可能(néng)放松DMO出口(kǒu)限(xiàn)制的担忧。产地供需(xū)偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得到(dào)强化(huà)。数据(jù)显示，印(yìn)尼(ní)2月份棕(zōng)榈(lǘ)油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环(huán)比1月(yuè)微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低(dī)于平均(jūn)季(jì)节性(xìng)减量。目前产(chǎn)地已步入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰动后，产(chǎn)区未来整体产量可能非常(cháng)可观。

　　“3月(yuè)份马来(lái)西亚(yà)出口(kǒu)大增，库存超预(yù)期下降至167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出口骤降，斋月节(jié)备(bèi)货结束(shù)、主要进口国植物油供22寸是多少厘米应充足，印度3月(yuè)棕榈(lǘ)油(yóu)库存仍有(yǒu)59万(wàn)吨，植物油库存(cún)则(zé)继续增高至345万吨(dūn)，充(chōng)足的(de)库存和竞争油脂的影响或将冲击印(yìn)度对棕(zōng)榈油进(jìn)口。”徽商期货油脂油(yóu)料分析师郭(guō)文伟表示，检验机(jī)构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量(liàng)为92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已(yǐ)经(jīng)步入季节性(xìng)增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产(chǎn)量环比增加(jiā)22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势。不(bù)过，4月份(fèn)处在(zài)复产初期(qī)，且今年4月份工(gōng)作日较少，产量预计在(zài)150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油(yóu)库存预计开始小幅(fú)度(dù)累库，且随(suí)着复产(chǎn)利(lì)多增强和出口(kǒu)前(qián)景不佳持续(xù)，后期马棕继(jì)续面临(lín)累库压力(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油行情或(huò)维持(chí)承压回调(diào)走(zǒu)势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月份印(yìn)度(dù)食用油进口113.56万(wàn)吨(dūn)，处于(yú)季节(jié)性(xìng)中(zhōng)性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比(bǐ)突出(chū)。但(dàn)是其国(guó)内(nèi)食用油峰(fēng)值(zhí)库存问题仍未解决。截至3月末(mò)，其食用油(yóu)总库存依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根(gēn)据目前已经走负的国际豆(dòu)棕(zōng)差，预(yù)计4—6月国际棕榈(lǘ)油进口需(xū)求大概率(lǜ)出现萎(wēi)缩。

　　此外(wài)，国内方面，郭文(wén)伟(wěi)表示，国内棕(zōng)榈油近月进(jìn)口严重倒挂，远月有所(suǒ)修复，近月进口(kǒu)偏低，远月买(mǎi)船有所(suǒ)增(zēng)加。海关数(shù)据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预估(gū)分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前(qián)国内棕榈油港口(kǒu)库存仍处在历史同期高点，截(jié)至(zhì)4月25日，库存(cún)为(wèi)85万吨，连续4周下降，随(suí)着气温升高及棕榈油消费进一步(bù)好转(zhuǎn)，需求有望回升，国内(nèi)棕(zōng)榈油继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为(wèi)，短(duǎn)期(qī)连(lián)盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂整体弱(ruò)势运行，有下(xià)破可能(néng)。5月(yuè)份东南亚天(tiān)气值得关注(zhù)，目(mù)前已有少雨迹(jì)象(xiàng)，泰国最为明显，印尼次(cì)之。如果(guǒ)出现持续干燥天气，产区增产节(jié)奏将被(bèi)打破(pò)，届(jiè)时，棕榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑(chēng)。国(guó)内贸易商进口利(lì)润深度亏损，5月船期频现洗船，进(jìn)口到(dào)港(gǎng)数量将(jiāng)明(míng)显减少(shǎo)。在此(cǐ)基础上，随着天(tiān)气升温，棕(zōng)榈油消费季(jì)节(jié)性(xìng)回暖。第(dì)二轮疫情(qíng)虽可能有影(yǐng)响，但无法改变消费逐步恢复的大(dà)势，国内库存短期内仍可能加速去化。长期(qī)市场对于未来(lái)供应充裕的预期基本一致。天(tiān)气(qì)情况有所好转，马来西亚与印尼步入增产周(zhōu)期，供应增(zēng)加而出(chū)口(kǒu)需求较差(chà)，未(wèi)来产地存在累(lèi)库预(yù)期。与此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于(yú)历史极低负值，棕榈油价格丧(sàng)失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油未来存在集中供(gōng)应(yīng)压力的情况下，棕榈(lǘ)油(yóu)长期(qī)需(xū)求不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利多因素对盘面(miàn)有一定支撑，价格或以(yǐ)区(qū)间调整为(wèi)主(zhǔ)。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强(qiáng)需弱(ruò)格局，叠加(jiā)全球宏观经济环境(jìng)偏(piān)弱(ruò)，价格重心或(huò)逐步(bù)下移。”姜(jiāng)颖说。

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