4月以来，棉(mián)纺织市场延续消费旺季强劲势头(tóu)，下(xià)游纺企开工负荷高(gāo)位(wèi)，加之市场对新(xīn)年度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费(fèi)延续偏弱(ruò)局面下，外棉价格承压运(yùn)行，导致国(guó)内外棉(mián)花价差不断(duàn)收缩，最终(zhōng)至4月底(dǐ)5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局(jú)面。

　　“内(nèi)外棉价(jià)自2022年(nián)3月以来一(yī)直(zhí)维(wéi)持倒挂的格局，近期随着国内棉价(jià)连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正(zhèng)。内盘表现相对较强的(de)原因在于国内供需矛(máo)盾更为(wèi)突出(chū)，春节(jié)后国内需(xū)求持(chí)续修复，外贸(mào)订(dìng)单表现也(yě)好于预期(qī)，叠(dié)加(jiā)新疆(jiāng)天气不利棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期(qī)推动国(guó)内棉价不断(duàn)走强。外盘由(yóu)于(yú)2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋(qū)于(yú)宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货(huò)棉花分(fēn)析师(shī)李馨(xīn)说。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资讯棉(mián)花分析(xī)师高(gāo)飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市(shì)场(chǎng)受消费旺季拉动效果明显，大多纺(fǎng)企纱线产品库(kù)存低位(wèi)，开工负荷保(bǎo)持(chí)高位(wèi)运(yùn)行。据监(jiān)测，山东主销区4月纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上(shàng)月提高(gāo)8个百分点(diǎn)；纺企(qǐ)所接订单(dān)排单时间达到10天，较上月增加2天，开(kāi)工负荷及订单排单时间达到近(jìn)两年来最高(gāo)水平。同时(shí)由(yóu)于大(dà)部分(fēn)纺(fǎng)企纱(shā)线产品(pǐn)库(kù)存低位，产(chǎn)销压力较(jiào)小，促使部(bù)分企业增加(jiā)原棉储备库存，为棉花(huā)市(shì)场消费提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉(mián)花的接受程度(dù)并不高，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月进(jìn)入(rù)淡季后，下游订单明(míng)显减少，购(gòu)销也较(jiào)为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未有效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布价(jià)格近期均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下(xià)强势上涨。中(zhōng)棉协(xié)调(diào)查报告(gào)显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续出现(xiàn)低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花播种以及(jí)出苗带来(lái)了不利影响，进一步加剧了(le)市场对于新年度产(chǎn)量大降的(de)担(dān)忧，也为减产炒作(zuò)提供了助推(tuī)剂。5月新(xīn)疆气(qì)温快速回升，郑棉一度回落，但近(jìn)日(rì)新疆地(dì)区迎来(lái)强降雨，部分(fēn)地(dì)区伴随大(dà)风和(hé)沙尘暴，可能会对棉(mián)苗生长产生不利影响，再度引发了市场(chǎng)对于天气的关注，期价(jià)再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地区棉花播(bō)种面(miàn)积普遍下降(jiàng)，根据我们(men)的调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花(huā)种植(zhí)面(miàn)积(jī)总计或下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来，南北疆气(qì)温普遍偏(piān)低(dī)，尤其是北疆因积(jī)温不足，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中(zhōng)下(xià)旬及5月初部分地区出现(xiàn)大(dà)风沙、降雪(xuě)、冰雹等极(jí)端天气(qì)，导致部分棉田重播，预计新年度(dù)棉苗(miáo)生长进度较去年同期或推(tuī)迟(chí)10—15日(rì)，将影响棉(mián)铃克重，或(huò)导致减产幅度扩(kuò)大。”高(gāo)飞堂说，再者就是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货(huò)售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮(pí)棉价格(gé)15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面，在意向种(zhǒng)植面(miàn)积(jī)下降(jiàng)和播(bō)种(zhǒng)期(qī)低温天气的双重作用下，新年(nián)度棉花减产概率大大增加。需求端(duān)，目前(qián)下(xià)游纺织(zhī)企业的(de)开机率维持高位，而成品库存仍位于历史偏(piān)低(dī)水平，整体表(biǎo)现尚(shàng)可，需(xū)求(qiú)端带来的(de)负反馈并不明(míng)显。“不过(guò)接(jiē)下来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下(xià)游需求存在(zài)走(zǒu)弱(ruò)的预期，短期对国(guó)内棉价(jià)形成(chéng)一定的压力。但中(zhōng)长期内需持(chí)续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国已经(jīng)成为(wèi)支撑全球(qiú)棉花(huā)消(xiāo)费复苏的(de)主力军。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧美高(gāo)通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或降低(dī)居民对纺(fǎng)织品服装的(de)消费动(dòng)力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为(wèi)1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周(zhōu)度净签约量环(huán)比下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求(qiú)下滑(huá)，外棉价格也随之出(chū)现(xiàn)下(xià)探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的供需预测(cè)，将全球(qiú)棉(mián)花(huā)产量小幅(fú)下调(diào)15万(wàn)吨至(zhì)2519万(wàn)吨(dūn)，同时将全(quán)球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期末库存较上年(nián)度去(qù)库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显(xiǎn)著复苏(sū)，全球(qiú)棉市(shì)供需(xū)有望转强，支撑国(guó)际棉价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预(yù)期下，棉纺(fǎng)织(zhī)市辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话场消费增长明显，叠加极端天气对棉花正常(cháng)出苗(miáo)生长带来(lái)袭扰(rǎo)，供应预(yù)期收缩(suō)，促使棉企(qǐ)挺价出货意愿增强，国(guó)内棉花价格随之水涨船高；而国外弱预期背景下，消费(fèi)下滑(huá)，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉(mián)花价(jià)差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日(rì)，国(guó)内外棉(mián)花(huā)价差延续正值。国内棉花价格回归(guī)至(zhì)外棉价格上方，或(huò)使纺企用(yòng)棉成本增(辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话zēng)加，后续与(yǔ)外棉市(shì)场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游(yóu)步入淡(dàn)季(jì)后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产量(liàng)的影响仍有(yǒu)待(dài)观察，郑棉短(duǎn)期(qī)预计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期看，国内棉花产(chǎn)量(liàng)下滑(huá)是大概率(lǜ)事件，今年已有许(xǔ)多轧(yà)花厂在(zài)升级改造加工(gōng)设备(bèi)，对于(yú)产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来(lái)说，如果棉花产(chǎn)量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概率(lǜ)会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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