5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份额(é)增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国(guó)产替代(dài)持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超(chāo)1282％外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红>

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

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　　对(duì)于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面(miàn)存在(zài)差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红望于今(jīn)年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的(de)股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对(duì)板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的(de)需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板(bǎn)块和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质(zhì)的(de)公司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次(cì)是信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命(mìng)后在(zài)万物(wù)智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生(shēng)了(le)新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的(de)机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大(dà)对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需(xū)要(yào)关(guān)注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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