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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通(tōng)胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德(dé)还(hái)表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其他(tā)国(guó)家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基(jī)础设(shè)施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率互换集(jí)中清算业务的(de)清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人(rén)民币，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、为什么复兴号很少人买4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机(jī)计划(huà)，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续(xù)下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn为什么复兴号很少人买)吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费的(de)增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况(kuàng)来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入(rù)中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美(měi)联(lián)储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的(de)任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联(lián)储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本(běn)面(miàn)对价格(gé)波动仍(réng)然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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