自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(z谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗hòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级(jí)主动权(quán)益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来(lái)看(kàn)，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤(kūn)管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达(dá)优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末(mò)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域(yù)分布上配置的(de)更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理性的(de)心理状态(tài)，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季(jì)报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在(zài)季报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的(de)还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗>

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)合(hé)计(jì)总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到(dào)它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功和巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本(běn)面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可能(néng)做出对(duì)具(jù)体投资标的内在价值的(de)准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一(yī)次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续做深(shēn)入的(de)研究(jiū)积(jī)累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在(zài)其(qí)他(tā)情(qíng)形(xíng)下，好公司(sī)都会(huì)给投资(zī)者(zhě)带来(lái)长期可(kě)观的(de)回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗业(yè)的所有经(jīng)营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确(què)评判这家(jiā)公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的(de)年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度(dù)末(mò)该基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一季度(dù)末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度(dù)末(mò)的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高(gāo)端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能(néng)是(shì)高(gāo)端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本(běn)基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平(píng)已在历(lì)史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期内基(jī)本(běn)面估(gū)值(zhí)匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海外(wài)则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但(dàn)也(yě)让投资者(zhě)担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储(chǔ)在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生(shēng)成）”和部(bù)分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本(běn)面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升(shēng)全社会的(de)生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的(de)定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不(bù)太符(fú)合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价(jià)格(gé)买入(rù)预(yù)期(qī)收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自(zì)己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重要(yào)的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域(yù)医(yī)学(xué)新进前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医(yī)学首次进(jìn)入(rù)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心的(de)高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度(dù)新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极(jí)的(de)因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不具(jù)备精确预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值的(de)实现(xiàn)和市(shì)场情(qíng)绪(xù)在未来某个时(shí)点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来(lái)为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待未来(lái)市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对(duì)国内(nèi)资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率(lǜ)持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近(jìn)期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分析(xī)，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可(kě)以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出(chū)现金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存(cún)，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加(jiā)强合作的可能(néng)性(xìng)也在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良(liáng)好(hǎo)收益。

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