随着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单(dān)也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选作(zuò)为前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势(shì)优选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过(guò)多年(nián)化(huà)工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金(jīn)中(zhōng)，汇添(tiān)富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持前三则是交银(yín)定(dìng)期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于(yú)权益(yì)配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢(féng)高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增加其他确(què)定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分依(yī)然保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和(hé)绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线(xiàn)判(pàn)断不是(shì)很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他(tā)方面没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全(quán)年股票(piào)市场的(de)主要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值(zhí)价值(zhí)风格(gé)基金和(hé)股票，以(yǐ)及与(yǔ)数(shù)字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板块(kuài)的估值水平变化(huà)做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年今年(nián)一季度(dù)的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益(yì)基(jī)金进行了(le)分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但(dàn)行业之(zhī)间(jiān)分化巨(jù)大(dà)的市(shì)场(chǎng)中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性(xìng)价比(bǐ)等的(de)判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增持部(bù)分短期(qī)表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的(de)基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季(jì)度适(shì)度降低(dī)了深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略的基金的(de)配置(zhì)比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去(qù)几年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地域(yù)的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金(jīn)的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速较高(gāo)板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将(jiāng)组合(hé)权(quán)益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了(le)对当(dāng)下的(de)思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较360借条是正规360借条是正规的吗的吗(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费(fèi)板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一带(dài)一(yī)路带动下(xià)的(de)部分(fēn)细分领域(yù)配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度(dù)，后(hòu)续会持续(xù)关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经(jīng)济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复(fù)苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的(de)诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场会围绕(rào)各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续(xù)关注以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值板块(kuài)具(jù)备长期(qī)投(tóu)资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特(tè)别是国产替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下(xià)半(bàn)年周期见底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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