当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会(huì)其他(tā)几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部(bù)将无(wú)法继续(xù)履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持(chí)有的(de)，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行(xíng)考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济和安(ān)全(quán)利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的(de)授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了(le)国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或3结婚以后他那个越来越大了72个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构(gòu)公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库(kù)存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开(kāi)斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据(jù)全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带(dài)来(lái)的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建立(lì)在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有着(zhe)超于(yú)正常季节(jié)性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能(néng)还会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来西亚(yà)带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库结婚以后他那个越来越大了存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的(de)影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利(lì)息对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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