本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行1分钟前刚刚哪里发生了地震通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票(piào)评级从高配下(xià)调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月1分钟前刚刚哪里发生了地震(yuè)M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行1分钟前刚刚哪里发生了地震(xíng)业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近的(de)半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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