昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲特(tè)和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出(chū)席(xí)伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦年(nián)度(dù)股东大会的问答环节。

　　本次大会召开时的(de)宏观背景颇不平静：美(měi)国银行业动荡(dàng)不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退(tuì)的危险边缘，地缘政(zhèng)治冲突持续升温，人工智能正(zhèng)带来重(zhòng)大的机(jī)遇和风(fēng)险，怀(huái)着“朝(cháo)圣”心态而来的投资者们热切盼望聆听(tīng)“奥马(mǎ)哈先知”对大变革时(shí)代的点评和投(tóu)资智慧(huì)。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)发布一季度财(cái)报显示，第一(yī)季度净利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿美元，去年(nián)同期为708.1亿(yì)美元；第一季度(dù)投资和衍生品收(shōu)益(yì)为347.58亿(yì)美(měi)元(yuán)，去年(nián)同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特(tè)、芒格(gé)的(de)重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监管机(jī)构必须做出赔(péi)偿(cháng)所有储户的决定，因(yīn)为(wèi)不(bù)这样做(zuò)可能会损害(hài)全球金(jīn)融(róng)体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时说，如果(guǒ)储户得不(bù)到补偿，它给美国经济(jì)带(dài)来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张(zhāng)对两国会(huì)造(zào)成不必要的伤害。芒格说：“美国(guó)和(hé)中国发生冲突是很愚蠢的。我们应该(gāi)做的就是(shì)和中国和睦相处。美国(guó)应该与(yǔ)中(zhōng)国大量开(kāi)展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特说，中美会(huì)有竞(jìng)争，但一直都需(xū)要判(pàn)断，如果没有(yǒu)对方回应(yīng)，事情能有(yǒu)多大进步(bù)。两国都会(huì)有竞争(zhēng)力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以(yǐ)来(lái)最(zuì)厉害的(de)一次(cì)

　　巴菲特表(biǎo)示，我们大部分的事(shì)业，在今年报告的营收都会比去年较(jiào)低，这都是因为过去6个(gè)月经(jīng)济的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这几个(gè)月公司都经历了(le)很多的波动(dòng)，这可能是二战以来最厉害的(de)一次，二战的时候我们没有办法获得商品、货(huò)物，但是这一次的波(bō)动来自于另外一(yī)个地方，他们可能在过去的6个月中出现了(le)存货过多的(de)情况，这(zhè)不(bù)是(shì)说好像失业率、就业率的(de)情(qíng)况造成的，但是现在的经(jīng)济环境(jìng)在(zài)这六(liù)个月已经(jīng)非常不一样了，而我们很多(duō)的经理人对于这种情况(kuàng)感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不(bù)出去。现(xiàn)在我们才慢慢地让销(xiāo)售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束”！巴菲特第(dì)一季度净卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票

　　巴菲特(tè)说，他在第一(yī)季度是股票的净卖(mài)家。财报显(xiǎn)示，伯克(kè)希尔出售了价(jià)值132亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)票，仅(jǐn)买入了28亿(yì)美元。净卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些(xiē)数(shù)据突(tū)显(xiǎn)出(chū)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)和他的长期得力助手(shǒu)查理·芒格认为(wèi)，当(dāng)期的(de)估(gū)值(zhí)没有(yǒu)吸引力(lì)。自今(jīn)年年(nián)初以来(lái)，该公司的现(xiàn)金储备增(zēng)加了(le)20亿(yì)美元，达(dá)到(dào)1306亿(yì)美(měi)元，为2021年底(dǐ)以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　芒格上个(gè)月表示，随着美联储加息和(hé)经济放缓，投资者应(yīng)该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特(tè)对自(zì)己的企业做(zuò)出了悲(bēi)观(guān)的预测：好日子(zi)可(kě)能已经结束。这位(wèi)亿(yì)万富翁投资者预计(jì)，随着经济低迷放缓，伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务的(de)收益今年(nián)将下降。因为在过去6个月(yuè)左右的(de)时间里，美(měi)国经济的“令人(rén)难以(yǐ)置信的增长时期(qī)”已经接近尾声(shēng)。伯克希尔经常被视为经(jīng)济(jì)健康状(zhuàng)况的代表，因为其业务范(fàn)围广泛，从铁路到电(diàn)力公用(yòng)事(shì)业和(hé)零售(shòu)。巴菲(fēi)特曾表示，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司的成功(gōng)归(guī)功于(yú)过去(qù)几十(shí)年美国(guó)经济的(de)惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强(qiáng)调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝(bèi)尔一(yī)定会继(jì)承我的工作(zuò)，但(dàn)他还会(huì)与贾恩(ēn)一起协商，做最后的(de)决策(cè)。公司传承在执行(xíng)上并不是(shì)这(zhè)么简(jiǎn)单，管(guǎn)理伯克希尔(ěr)可能(néng)不仅需要现(xiàn)在的这五个下一代(dài)领导人，而是更多有能力的人。如果他们(men)不(bù)能处(chù)理得(dé)当的话，他就(jiù)不会将伯克希尔交(jiāo)给他们。他还补充，每一(yī)个公司的情(qíng)况都不一样。

　　芒(máng)格则表(biǎo)示，现在伯(bó)克希尔内部都很支持阿(ā)贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产负债表(biǎo)规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特(tè)表称他(tā)不担心美联储(chǔ)，支持美联(lián)储压低(dī)通胀(zhàng)率的使(shǐ)命(mìng)，他也不担心美联储的(de)资产负(fù)债表，尽管打(dǎ)趣称(chēng)“那是一个(gè)很大的数字(zì)，而我(wǒ)喜欢看这(zhè)些(xiē)大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看(kàn)到美联储资(zī)产负债表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿(yì)美元，就(jiù)让他想到一句话“现金永(yǒng)远不(bù)是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结束时美国所经历(lì)的那样。对(duì)此(cǐ)芒格也(yě)持相同观点，称如果(guǒ)靠不断印钱来(lái)解决短(duǎn)期问题(tí)将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大(dà)幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国(guó)没有其他地方可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一(yī)样有这(zhè)么多石油(yóu)储备。不过页(yè)岩油井的衰败也很快，开(kāi)井第一天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也(yě)许一年或者一年半就枯竭(jié)了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油的(de)管理(lǐ)层，对(duì)他(tā)们也很熟悉。西方石油(yóu)做了(le)很多好的(de)事情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不(bù)会购买西方石油的(de)控股(gǔ)权(quán)，管理层(céng)已经(jīng)很棒(bàng)了。未(wèi)来不确(què)定(dìng)是否会继续购买更多石(shí)油公司的股票，但(dàn)对现在持(chí)股量(liàng)很满意。”巴菲送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由特说。

　　8.没有货币(bì)能(néng)取代美元的储备货币地位(wèi)

　　有投资者提问：美国大(dà)批(pī)发(fā)债，美(měi)联储让(ràng)债务(wù)货币化，中国巴(bā)西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美(měi)元的(de)货(huò)币(bì)储备地(dì)位何(hé)时会(huì)受(shòu)威胁(xié)？

　　巴(bā)菲(fēi)特认为(wèi)，没有取代美(měi)元储备货币地位的候(hòu)选币(bì)种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比(bǐ)美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势，但(dàn)他无法控制财政政策。谁(shuí)都(dōu)不知道(dào)，一种纸币(bì)能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤(yóu)其是在这(zhè)种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，美国要大(dà)举(jǔ)印钞很(hěn)容易，但应该非常小心(xīn)。如果货币(bì)太多(duō)，一旦把通胀的精灵从瓶子里放(fàng)出(chū)来，就(jiù)很难恢复，人们(men)会对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果，反正(zhèng)不会是好结果。现(xiàn)在（大量(liàng)发债）是一个非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通过印钞赢得选(xuǎn)票会适得(dé)其反。芒(máng)格(gé)在提到日(rì)本的货币(bì)政策和财政政(zhèng)策时说，日(rì)本用日(rì)元做了些(xiē)奇怪(guài)的(de)事。对于(yú)日本(běn)实(shí)施的经济政策，日(rì)本人应该接(jiē)受并作出应(yīng)对。巴菲特补充说，如果日元是储(chǔ)备货币，那些(xiē)事不可能(néng)发生。巴菲特(tè)说，他佩服日(rì)本，日本有(yǒu)一个更有凝聚(jù)力(lì)的社会(huì)，但美(měi)国不应该(gāi)效(xiào)仿日本。不断印(yìn)钞是疯(fēng)狂的。

　　猪(zhū)价(jià)持续低(dī)迷(mí)，国家研究启动第二批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来，在(zài)供大于需的市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至(zhì)16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪(zhū)价走势，记(jì)者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初期间(jiān)，生(shēng)猪价格曾出现一(yī)波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后(hòu)，才再度出现小幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假(jiǎ)期前又略(lüè)有回(huí)落。

　　在近期(qī)生猪价格低(dī)位运行(xíng)的情况下，国家(jiā)发改委于5月5日(rì)下午发布最新研究收储的公(gōng)告称，据国家(jiā)发展(zhǎn)改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平均猪(zhū)粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预警(jǐng)区间。根据(jù)《完善(shàn)政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备(bèi)调节机制(zhì) 做(zuò)好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发改委会(huì)同有关部门研(yán)究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作(zuò)，推动生猪价格尽快回归合理区(qū)间。

　　在(zài)国家(jiā)发改委发声后，生猪期货(huò)市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截(jié)至5月(yuè)5日下午收盘，生猪(zhū)期货主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生猪(zhū)现货(huò)市场整体延续振荡下跌走势，价格(gé)无太大起色。徽商期货生猪(zhū)分析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采访时表示，4月来生(shēng)猪现(xiàn)货(huò)价格(gé)呈先跌(diē)后涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月(yuè)初至(zhì)中旬，因需求缺乏明(míng)显利好，叠加散户逢高(gāo)出栏心(xīn)态增强，利(lì)空(kōng)生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月中下(xià)旬后，在(zài)相对较低(dī)的猪价(jià)下，市(shì)场心态(tài)开始转(zhuǎn)变，养(yǎng)殖端低价惜售情绪强、二育询(xún)盘(pán)增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻(dòng)品(pǐn)猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格(gé)的相对优势也刺激贸易商(shāng)从进口肉采购转向(xiàng)对国内(nèi)冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠(dié)加(jiā)月底逢五(wǔ)一假期(qī)备货(huò)，猪肉终端需求有所(suǒ)好转，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本导致(zhì)生猪二育入场转为谨慎(shèn)，屠企分(fēn)割比例也(yě)有开收敛，叠加月末部分集团企业(yè)有(yǒu)提前(qián)出栏迹象，在缝(fèng)节必跌(diē)的‘魔咒’下，月末价格再次回(huí)落，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀(xiù)说。

　　而(ér)五一(yī)小长假期间，虽(suī)有节假日提振，但生(shēng)猪(zhū)现货价格平均(jūn)也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱态(tài)势(shì)。申银万国期(qī)货农产品高级分析师(shī)徐盛告(gào)诉记者(zhě)，目前生猪处于需求淡季，同时五一节前各(gè)养殖类上市(shì)公司(sī)公布一季报显示其经(jīng)营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低迷，养(yǎng)殖(zhí)企业超(chāo)预期(qī)去产能将对行业的发展(zhǎn)不利，容易导(dǎo)致猪价的(de)大起大落。在这个节点，国(guó)家发改委宣(xuān)布收(shōu)储，可以看出国家对(duì)生猪(zhū)养殖行业健康(kāng)发展的重视与(yǔ)呵护(hù)，有助于(yú)提振市(shì)场(chǎng)信心。

　　“在猪(zhū)肉(ròu)收储(chǔ)信号释(shì)放下(xià)，本周(zhōu)五生(shēng)猪期货盘面随即作出反应(yīng)走多。从(cóng)收储本身看(kàn)，不会(huì)带(dài)来实(shí)质性(xìng)生(shēng)猪(zhū)需求的(de)增(zēng)长。不过，倘若收储调(diào)控(kòng)长期(qī)密(mì)集执行，叠加二育(yù)等利多(duō)因(yīn)素(sù)共振(zhèn)，或会给市场带来比(bǐ)较明显的利多影响。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　生猪价(jià)格(gé)磨底何(hé)时(shí)结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质(zhì)性利好，短期内猪(zhū)价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需求端看，送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据，每(měi)年5月宰量均有不同程(chéng)度的提升，但也非(fēi)猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家统计(jì)局最新数据，截至(zhì)今年(nián)一季度，全国生猪(zhū)出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五(wǔ)年同(tóng)期高位水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长(zhǎng)2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年一季度生(shēng)猪存栏环比出现下跌，但同比依(yī)旧增长，并处于近(jìn)9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来看(kàn)，尉秀表示，据(jù)农业部监测(cè)，2023开年以来，国(guó)内(nèi)能繁母(mǔ)猪存栏已连续三个月下(xià)降，但下降幅度相(xiāng)当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存(cún)栏量为4305万头(tóu)，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期(qī)增加(jiā)2.90％，依然高于4100万(wàn)头(tóu)的正常产(chǎn)能调控目标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机(jī)构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月(yuè)开始(shǐ)下滑(huá)，已经(jīng)连续5个月下滑(huá)，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口(kǒu)径的统计数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，生(shēng)猪产能有继续回调(diào)走势，但截至3月(yuè)降幅均有限。综合来看，当下产能基础依旧(jiù)稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没(méi)有出现能够驱动(dòng)周期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性走低，二育补栏或(huò)会再次(cì)进场，带(dài)动(dòng)猪价走(zǒu)高；但今(jīn)年二次(cì)育肥(féi)进(jìn)出场节奏切换加快，需(xū)关注进出场(chǎng)节奏对猪价的(de)带(dài)动(dòng)。此外受(shòu)冬季猪病等(děng)影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的小(xiǎo)体重猪(zhū)急抛(pāo)，出栏量的提前透(tòu)支将(jiāng)在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有(yǒu)体现(xiàn)。总的来看，5月猪价价(jià)格重(zhòng)心(xīn)或高于4月，建议继续重(zhòng)点关注二次育肥、冻(dòng)品入库(kù)及收储(chǔ)带(dài)来的情(qíng)绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养殖板块研究员(yuán)宋从志认为(wèi)，短(duǎn)期来看，当前生猪整体屠宰量仍维(wéi)持高位，并高(gāo)于去年同期水(shuǐ)平，出栏(lán)体(tǐ)重虽有(yǒu)连续(xù)回落(luò)，但(dàn)绝对体重仍在(zài)120kg以上(shàng)，反映上(shàng)游大猪仍在释放之中(zhōng)，二育增加导(dǎo)致大(dà)猪仍有阶(jiē)段性(xìng)出栏(lán)压(yā)力。尤其去(qù)年6月(yuè)份以(yǐ)来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月(yuè)份可能继续(xù)保持惯性增(zēng)涨。但今年(nián)二季度(dù)开始(shǐ)生猪市场将逐步过度至季(jì)节性旺季，因此生猪送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由近端现货价格大概率已在慢(màn)慢(màn)接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪(zhū)需求(qiú)的(de)旺季(jì)，叠(dié)加能繁母猪(zhū)的调(diào)减在下半(bàn)年会有一定程度的体(tǐ)现，价格重心或高于上半年，2023年全(quán)年猪价(jià)的(de)高(gāo)点有望(wàng)在下半年(nián)形(xíng)成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应压力最大(dà)的(de)时(shí)间点有望(wàng)逐步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来仔猪(zhū)存栏的(de)损(sǔn)失以及猪肉收储，消(xiāo)费端恢复后下(xià)方现货(huò)价格空间有限并有(yǒu)望反弹(dàn)。但考虑到2022下半(bàn)年生猪养(yǎng)殖利润偏(piān)高(gāo)，能繁母猪存栏恢(huī)复(fù)，2023年生猪(zhū)总体供应有望逐步(bù)增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节(jié)奏(zòu)的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以(yǐ)在(zài)养猪成本一带逐步择机入场(chǎng)买入(rù)生猪2307合(hé)约，另(lìng)外等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表(biǎo)示(shì)，当前(qián)生猪期货2305合约期(qī)现(xiàn)已在逐步(bù)回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大(dà)，由于(yú)生猪(zhū)期价目前整体估值不高(gāo)，后续在(zài)收储加持下(xià)，期价存在继(jì)续往上修复的(de)空间。建(jiàn)议投资者在交易上可(kě)从单(dān)边转为(wèi)观望，边(biān)际上警惕饲料养殖板块集体估(gū)值下移(yí)带来的系统性风险。

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