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始祖鸟什么档次穿始祖鸟是有钱人吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运(yùn)营商在内的“中特(tè)估(gū)”方向最(zuì)鲜明(míng)的共同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的(de)大(dà)幅始祖鸟什么档次穿始祖鸟是有钱人吗上涨(zhǎng)后，当(dāng)前这些板块(kuài)估值仍处于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时(shí)，能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)股(gǔ)息率显著高于市场整(zhěng)体，较高(gāo)的分红也成为(wèi)其进可攻、退可守(shǒu)的重要(yào)支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资(zī)范(fàn)式(shì)之二(èr)：政策(cè)的持续支撑和(hé)催化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路(lù)”十周年(nián)之际，从沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联合(hé)声(shēng)明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即(jí)的第(dì)三(sān)届“一带(dài)一路”国际(jì)合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板(bǎn)块行(xíng)情得到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改组又新设(shè)国(guó)家(jiā)数(shù)据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人(rén)民币(bì)升值的(de)全年宏观(guān)主线驱(qū)动盈(yíng)利能(néng)力修复(fù)，带动能(néng)源(yuán)链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为(wèi)原(yuán)材料高度依赖海外供应、同时下游需求基(jī)本集中在国(guó)内(nèi)市(shì)场的(de)方向之一，将充分(fēn)受益于人(rén)民币(bì)升值的(de)宏观趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下(xià)游领域需(xū)求预(yù)期回暖，能源产(chǎn)业链尤其(qí)是(shì)行业(yè)龙(lóng)头盈利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条投资范式，“中特(tè)估”重点(diǎn)关注哪些方向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商等(děng)之外，当前(qián)我(wǒ)们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制(zhì)造业作为(wèi)国(guó)家重点支持的战略性产业之一，近年来经(jīng)历了行业调整(zhěng)和产能过剩的困境(jìng)，但(dàn)近(jìn)期板块(kuài)景(jǐng)气已在(zài)改(gǎi)善：一方面(miàn)，随(suí)着全(quán)球航运(yùn)市场需求正在(zài)增(zēng)长(zhǎng)，带(dài)来包(bāo)括化(huà)学(xué)品(pǐn)船与(yǔ)成品油轮船的订单(dān)大(dà)幅提(tí)升(shēng)。另一方面，国企(qǐ)改革推动造船企业(yè)重(zhòng)组(zǔ)整合和(hé)产能优化(huà)之下，国(guó)内(nèi)船(chuán)舶(bó)制造业(yè)已(yǐ)在(zài)逐步实现结(jié)构调(diào)整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业(yè)绩确定性强，承(chéng)诺高(gāo)分红，类债属性突(tū)出。经(jīng)济增(zēng)速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业(yè)绩成(chéng)长(zhǎng)及确(què)定性较高(gāo)。同时近几年，高(gāo)速公路及铁路板块上市公司更加注重(zhòng)投资人(rén)回报，多家(jiā)公(gōng)司(sī)发布(bù)股东回报计划，大(dà)幅提高分红比例以及承诺未(wèi)来几(始祖鸟什么档次穿始祖鸟是有钱人吗jǐ)年(nián)高分红水平，给投资(zī)人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大背(bèi)景下融(róng)资需求回(huí)暖，基本(běn)面有支撑(chēng)，板块估(gū)值也(yě)具备修复空(kōng)间。2023年以来，信(xìn)贷需(xū)求(qiú)连续(xù)三个(gè)月超预(yù)期(qī)回暖，在(zài)稳增长和扩投资的(de)政策基调下，后续信贷、社(shè)融(róng)仍有望(wàng)平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前银行PB估值(zhí)处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较(jiào)大。