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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易(yì)及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油(yóu)商务网(wǎng)监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来自于产量的(de)季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防(fáng)控措(cuò)施(shī)优化调整(zhěng)带来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着(zhe)产地挺价(jià)，进口利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到(dào)港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和当前(qián)年度南美(měi)大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面(miàn)对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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