射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相431mm是多少厘米 431mm是多少米(xiāng)似的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高(gāo)额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去(qù)库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微(431mm是多少厘米 431mm是多少米wēi)开启了对(duì)外(wài)融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近(jìn)两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续(xù)431mm是多少厘米 431mm是多少米放缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州研(yán)发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取(qǔ)得(dé)的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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