财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较(jiào)不(bù)错的(de)表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的(de)大(dà)金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规(guī)模(mó)最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语)过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相(xiāng)对于(yú)其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财(cái)通(tōng)证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然(rán)具(jù)有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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