北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分享了投(tóu)资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班(bān)人”等热点话(huà)题进(jìn)行(xíng)了(le)探讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去(qù为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思)沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们(men)也(yě)会(huì)把(bǎ)产(chǎn)品的(de)分销渠(qú)道多元化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了(le)方(fāng)向，但后(hòu)来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历(lì)史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经(jīng)营难(nán)题比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是(shì)否影响到(dào)了微(wēi)软对其的(de)收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们(men)已经做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部(bù)门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了(le)能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占比不高，但每年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知(zhī)道什么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可(kě)以在消费者行为(wèi)方面做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危(wēi)险范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意(yì)，而苹(píng)果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明，在他看来(lái)台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的(de)公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高(gāo)估(gū)了一个不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目标。我们(men)的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的问题(tí)。我喜(xǐ)欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问(wèn)题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去(qù)看(kàn)一(yī)看，会(huì)发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明(míng)AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对(duì)降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国(guó)的每一个州制定不同的(de)计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债(zhài)务(wù)上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入(rù)混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后(hòu)的那一(yī)年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他(tā)人，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但要(yào)恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不(bù)知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如(rú)果他们承担了不该(gāi)承担(dān)的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投资方(fāng)法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多(duō)少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可(kě)能会完全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测(cè)，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是一家(jiā)技(jì)术公司(sī)，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要(yào)做的(de)工作要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还(hái)是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也(yě)不(bù)会受到(dào)不良贷款等(děng)一系列负(fù)面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非常(cháng)严重的，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问题和其(qí)他(tā)一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的(de)长(zhǎng)期运营，而不(bù)是(shì)短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪(xù)作出错误(wù)的投(tóu)资决定(dìng)时(shí)，巴菲为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思(fēi)特(tè)表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定(dìng)时成为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了(le)超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题(tí)是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时(shí)候，我们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做(zuò)什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事(shì)业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的(de)行为，我们(men)不能(néng)洞悉企(qǐ)业的(de)技(jì)术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一(yī)些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的(de)建议(yì)，但格雷格是做出最终决(jué)定的那(nà)个人。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在(zài)于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观(guān)五(wǔ)大(dà)商社(shè)。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合(hé)作的机(jī)会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本(běn)和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大(dà)部(bù)分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要(yào)多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司自身的(de)运营产(chǎn)生益(yì)处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们(men)出生起，他们(men)就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩(hái)子的(de)成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝(bǎo)在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力(lì)的(de)话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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