申万(wàn)一级(jí)的半导体行业涵盖消费(fèi)电子(zi)、元件等6个二级子行业，其中市值权重最大(dà)的是半导体行业，该行业(yè)涵盖132家上市(shì)公司(sī)。作为国家芯片(piàn)战略发(fā)展的重点领域(yù)，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)具备研发技(jì)术(shù)壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来(lái)前景(jǐng)广阔等特(tè)点，也(yě)因此(cǐ)成为(wèi)A股市场有影响力(lì)的科技板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日，半导(dǎo)119出警收费吗 119出警收费标准是多少体行(xíng)业(yè)总市值达到3.19万亿(yì)元，中(zhōng)芯国(guó)际、韦尔股份等5家(jiā)企业市值在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数量(liàng)达(dá)到(dào)16家，无论是头(tóu)部千亿(yì)企(qǐ)业(yè)数量还是沪深300企业(yè)数量，均位居科技(jì)类(lèi)行业前列(liè)。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院发(fā)现，半导体行(xíng)业(yè)自2018年以来经过4年快(kuài)速发(fā)展，市场规(guī)模不断扩大，毛(máo)利率稳步(bù)提(tí)升，自(zì)主研发的环境下，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但与(yǔ)此同时，多数上市公司(sī)业绩高光时刻在(zài)2021年，行(xíng)业面临(lín)短期(qī)库存调(diào)整、需求萎缩、芯(xīn)片基数(shù)卡脖(bó)子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公司(sī)业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业营收规(guī)模(mó)创新高，三(sān)方(fāng)面因素(sù)致前5企业市占率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实现(xiàn)营业(yè)收入1671.87亿元，2022年(nián)增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量来看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通(tōng)讯产品集成的闻(wén)泰(tài)科(kē)技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业首(shǒu)位，2022年(nián)实现营(yíng)收580.79亿(yì)元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳(wěn)步增(zēng)长(zhǎng)，但半导体行业(yè)上市(shì)公司的营收集中度(dù)却在(zài)下(xià)滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科(kē)技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体(tǐ)公司营收(shōu)占(zhàn)比(bǐ)下滑，或主要由三方面因素(sù)导致。一是如(rú)韦(wéi)尔(ěr)股份、闻泰科技等头部企(qǐ)业(yè)营收增速放缓，低于行业平均(jūn)增(zēng)速(sù)。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收(shōu)体量居前的企业(yè)不断上市，并在资本(běn)助力之下(xià)营收快速增长。三是当半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)处于(yú)国产替代化、自主研发背景下(xià)的高成长阶段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长企业占比不足五成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业(yè)的归母净利润增速更(gèng)快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到(dào)14倍。但受到电子产(chǎn)品全(quán)球销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片库(kù)存高位等因素影响，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出(chū)现调(diào)整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企业净利(lì)润腰斩（下跌(diē)幅度50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同时，也有18家企(qǐ)业净(jìng)利润增速在100％以上，12家企业增速(sù)在(zài)50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母(mǔ)净(jìng)利润增速区(qū)间

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益于先进(jìn)的芯片(piàn)定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强(qiáng)大的设计能力，公司得到了(le)相关客户的广泛(fàn)认可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速(sù)位列半导体行业之首，公司利(lì)润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利(lì)润(rùn)体量排(pái)名行(xíng)业第92名，其(qí)较(jiào)快增速(sù)与(yǔ)低基数效应有(yǒu)关。考虑利(lì)润(rùn)基数，北方华创归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速(sù)最快的半导(dǎo)体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存(cún)风险(xiǎn)显现

　　在对半(bàn)导体行(xíng)业经营风险分析时，发(fā)现(xiàn)存货周(zhōu)转率反映了分立(lì)器件、半导体设备等(děng)相关产品的周转情(qíng)况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产品(pǐn)流通(tōng)速度变慢，影(yǐng)响(xiǎng)企业现金(jīn)流能力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的(de)存(cún)货(huò)周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的是，存货(huò)周转率这一经营风险指(zhǐ)标(biāo)反映行业是(shì)否面临(lín)库存风险，是(shì)否出现供(gōng)过于求的局(jú)面，进而(ér)对股价表现有参考(kǎo)意义。行业整体而言，2021年存(cún)货(huò)周转率中位数与(yǔ)2020年基本持平(píng)，该(gāi)年(nián)半导体指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年存(cún)货周(zhōu)转率中位(wèi)数和行业指(zhǐ)数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较(jiào)大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体行(xíng)业存(cún)货周转率同比(bǐ)增长的13家企业，较2021年平均同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年(nián)这些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-17.64％。这一数(shù)据(jù)说明(míng)存货质量下滑的企业，股价表(biǎo)现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营(yíng)收、市值居中(zhōng)上位置的企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下降(jiàng)了(le)2.40和3.25，目(mù)前存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低于行(xíng)业中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)表现(xiàn)较差的10大(dà)企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　行业(yè)整体毛利(lì)率稳步提(tí)升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行(xíng)业上市公司整体毛利(lì)率呈现抬升态(tài)势，毛(máo)利率中位(wèi)数从(cóng)32.90％提(tí)升至(zhì)2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭(dié)代升(shēng)级、自主研(yán)发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体(tǐ)行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率中(zhōng)位数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分(fēn)点，与上游硅料等原(yuán)材料价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)、电子消费品需求放缓至部(bù)分芯片元件降价销售等因素(sù)有关。2022年半导体下(xià)滑5个百分(fēn)点以(yǐ)上企业(yè)达到(dào)27家，其中(zhōng)富满(mǎn)微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司(sī)在年报中也说明(míng)了与这(zhè)两方(fāng)面原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经营体量较(jiào)大(dà)的(de)公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利(lì)率居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　超半数(shù)企业(yè)研发(fā)费用增长四成，研发占比(bǐ)不(bù)断提升

　　在(zài)国外芯片市场卡脖(bó)子、国内(nèi)自(zì)主研发上行(xíng)趋势的背景下，国(guó)内半(bàn)导体企(qǐ)业需要不断通过研发投入，增加企(qǐ)业竞争力，进而(ér)对长久业绩改(gǎi)观带(dài)来正向(xiàng)促进(jìn)作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研发费用(yòng)为(wèi)506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司(sī)而言，2022年132家企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半(bàn)数企业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度(dù)可观(guān)。

　　其中，117家(jiā)（近(jìn)9成）企业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企(qǐ)业研(yán)发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增长金额(é)来(lái)看(kàn)，中芯国际、闻泰科技和(h119出警收费吗 119出警收费标准是多少é)海光信息，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元以(yǐ)上居(jū)前(qián)。综合研(yán)发费用(yòng)增长(zhǎng)率和增长(zhǎng)金额，海光信息(xī)、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年(nián)推(tuī)出(chū)了国内首款(kuǎn)支持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品(pǐn)进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用居(jū)前(qián)的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费用占营(yíng)收比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发(fā)意愿增强(qiáng)，重视(shì)资金投入。研发(fā)费(fèi)用占(zhàn)比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续3年研发费用占(zhàn)比(bǐ)在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿元(yuán)以上，可谓既(jì)有研(yán)发高占比又有研发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三年研发费用(yòng)占比居(jū)行业前(qián)3,2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目(mù)前公司思(sī)元(yuán)370芯片及加速卡在众多行业领域中的(de)头部公(gōng)司实现了批(pī)量销售(shòu)或达成(chéng)合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前(qián)的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

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