5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主要指数(shù)更是创出年内(nèi)收(shōu)市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分(fēn)别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股作为离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的(de)投资性价(jià)比，看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年(nián)内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅(fú)明(míng)显，且(qiě)再(zài)创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二(èr)。而易方(fāng)达、富国基金(jīn)等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份(fèn)额(é)已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩(jì)来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为负一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬(xún)之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内收市新(xīn)低(dī)；而(ér)整体看，5月(yuè)港股市(shì)场跌多涨少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波(bō)动(dòng)下跌(diē)，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个(gè)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复苏(sū)斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通(tōng)胀仍(réng)存韧性，美国债务(wù)上限到(dào)期(qī)带来的债务违约风(fēng)险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大(dà)部分内地互联网以及新(xīn)经济领域(yù)上市公司，5月(yuè)份日本正式出台(tái)了制造设(shè)备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了(le)市场对(duì)于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港(gǎng)股市场的(de)表现。

　　诺德基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角度来看，去年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)疫后复(fù)苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从(cóng)春(chūn)节前后的复苏情况，我们(men)确实看到(dào)由于线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了比较好(hǎo)的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱(ruò)，这(zhè)也(yě)使得市场对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对于(yú)暂停(tíng)加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持(chí)续走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港股作为离(lí)岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美(měi)经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预(yù)期(qī)中国经济向上(shàng)，美(měi)国(guó)经济进入衰退(tuì)，所以港(gǎng)股表现很亢奋(fè一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好n)，但(dàn)实际结果中美两边的状态变(biàn)化还是需要(yào)更长时(shí)间，但大概(gài)率还是会发(fā)生(shēng)的，在这个(gè)过(guò)程中的波折就对(duì)应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和(hé)港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分(fēn)领域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持(chí)续(xù)下跌(diē)，但多位业内(nèi)人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具(jù)备一(yī)定的投资性价比，并看好人(rén)工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发(fā)基(jī)金(jīn)刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行(xíng)业危机影响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来(lái)港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会得(dé)到改善(shàn)，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的细(xì)分板块或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药(yào)等，若未来市场进一步回暖，科技领域(yù)、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及消费复苏(sū)或者更能调动(dòng)市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议投(tóu)资(zī)者通过定投(tóu)分散参(cān)与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的细分(fēn)赛道，或许更符合未来(lái)市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全(quán)球投(tóu)资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能(néng)应(yīng)用或(huò)利好科技相关细分领域(yù)。其次，港(gǎng)股创新药是国内(nèi)医药领域长期(qī)具备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)值(zhí)得关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行(xíng)业(yè)也有望上(shàng)行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展(zhǎn)的(de)确定性增(zēng)强，居(jū)民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机构和外(wài)资为主导的市场，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会(huì)产生较大影响。在(zài)当前(qián)流(liú)动性持(chí)续承(chéng)压(yā)和(hé)较弱的国际(jì)宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具(jù)备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经(jīng)济恢复比预期(qī)更强或(huò)者美国经(jīng)济下滑比预期更快这二者中任(rèn)一情景发生甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我们可能就(jiù)会(huì)看到人民币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港(gǎng)股整体(tǐ)表现也会(huì)走强。”中(zhōng)融(róng)基金进一步(bù)指出，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营商(shāng)等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩(jì)差异(yì)很大，建议更多关(guān)注个(gè)股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维度(dù)来(lái)看，当(dāng)下港股市(shì)场(chǎng)具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们(men)认为国(guó)内经济的复苏节奏可能大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋势(shì)向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的相对(duì)悲观(guān)的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期(qī)也会(huì)逐步上修。而从流动性(xìng)角度(dù)来看，美(měi)联(lián)储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难(nán)判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预计人(rén)民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其(qí)离岸(àn)市场特性，海(hǎi)外(wài)投资(zī)人(rén)占比较高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性较大(dà)，建议投资(zī)人可以逢低布局，更(gèng)多可(kě)以采(cǎi)取基(jī)金定(dìng)投(tóu)的方(fāng)式(shì)投资(zī)于港股(gǔ)市(shì)场。

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