昨夜(yè)今晨，全球投资界(jiè)“春晚”——伯(bó)克希尔(ěr)年度股东大会(huì)召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁(suì)的芒(máng)格出席(xí)伯克希(xī)尔哈撒韦年度股东大会(huì)的问答环节。

　　本次(cì)大会召(zhào)开时的宏观(guān)背景颇不平静(jìng)：美国(guó)银行业动(dòng)荡(dàng)不安，债务上限谈判(pàn)僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突(tū)持续升温，人工智能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而(ér)来的投资(zī)者们热切盼望聆听(tīng)“奥马哈(hā)先知(zhī)”对大(dà)变革时(shí)代的点评和投资(zī)智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦发布一季度财报显示，第一(yī)季度净利润355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第(dì)一季(jì)度营收(shōu)853.93亿美(měi)元(yuán)，去(qù)年同期为(wèi)708.1亿(yì)美元；第一季度投资和衍生品收(shōu)益为347.58亿美元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿(yì)美元。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来灾(zāi)难(nán)性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行倒闭(bì)后(hòu)，监管机构必须做出(chū)赔偿所(suǒ)有储户的决定(dìng)，因为(wèi)不(bù)这(zhè)样(yàng)做可能会损害全球金融体(tǐ)系(xì)。

　　“这(zhè)将(jiāng)是灾难性的，”巴菲特在回答(dá)一(yī)个问题时(shí)说，如果储户得不(bù)到(dào)补偿，它给(gěi)美国(guó)经(jīng)济带来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美(měi)国和中国(guó)发(fā)生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美(měi)关(guān)系(xì)紧张(zhāng)对两(liǎng)国会造成不必(bì)要的伤害。芒(máng)格说：“美国和中国发生冲突是(shì)很(hěn)愚蠢(chǔn)的。我们应该做的(de)就是和中国和睦相处。美国应(yīng)该与中国大(dà)量(liàng)开展自(zì)由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需要判断，如果没(méi)有对方(fāng)回应，事情能有(yǒu)多大进步。两国(guó)都会(huì)有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波动可能(néng)是(shì)二战以来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部(bù)分的事业，在(zài)今(jīn)年报(bào)告的营收都会比去(qù)年较低，这都是因为过(guò)去(qù)6个月经(jīng)济的不(bù)景(jǐng)气造(zào)成的。

　　巴菲特(tè)称，过去的这几个月公司都(dōu)经(jīng)历了很多(duō)的波(bō)动，这可(kě)能是二战以(yǐ)来最厉害的一次，二战的时候我(wǒ)们没有(yǒu)办法获(huò)得商品、货(huò)物，但是这一(yī)次(cì)的波动来自于另外一个(gè)地(dì)方，他们可能在过去的6个月(yuè)中出(chū)现(xiàn)了存货过多的情(qíng)况，这不是(shì)说好像失业率、就业率(lǜ)的(de)情况造成的，但是(shì)现在的经济环境在这(zhè)六个月已经非(fēi)常(cháng)不一样了(le)，而我们很多的经理(lǐ)人对于这种(zhǒng)情况(kuàng)感觉到(dào)比(bǐ)较惊讶，存货怎么会(huì)一下子(zi)那么多卖不出去。现在我(wǒ)们才(cái)慢慢地让销售情况有(yǒu)所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴(bā)菲特第(dì)一季度净卖(mài)出104亿美元(yuán)股(gǔ)票

　　巴(bā)菲特说，他在第一季(jì)度是股票的净卖家(jiā)。财(cái)报显示，伯克希尔(ěr)出售了价值(zhí)132亿美元的股(gǔ)票，仅买入了28亿美元。净卖(mài)出104亿美(měi)元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特(tè)和(hé)他的长(zhǎng)期得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当期的估(gū)值(zhí)没有吸引力。自(zì)今年年初以来，该公(gōng)司的现(xiàn)金储备增加了20亿美元(yuán)，达(dá)到(dào)1306亿美元，为2021年底以来的最高水平(píng)。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着(zhe)美(měi)联储加息和经济放缓(huǎn)，投资者(zhě)应该(gāi)降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出(chū)了悲观的(de)预测：好日(rì)子可能已(yǐ)经(jīng)结束(shù)。这位亿万富翁投资(zī)者预计，随着(zhe)经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大(dà)部分(fēn)业务(wù)的收益今(jīn)年将下降。因(yīn)为(wèi)在(zài)过去(qù)6个月左右的时间里，美(měi)国(guó)经济的“令(lìng)人(rén)难以置信的增长时期(qī)”已经接(jiē)近尾(wěi)声。伯克(kè)希尔(ěr)经(jīng)常被(bèi)视为(wèi)经济健康状况的(de)代表，因为其业务范围广泛(fàn)，从铁(tiě)路到电(diàn)力公用事(shì)业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公司(sī)的成功归功于过去几十(shí)年美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接(jiē)班(bān)人(rén)是阿(ā)贝尔

　　巴(bā)菲特指(zhǐ)出，阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作，但他还会与贾恩一起(qǐ)协商，做最后(hòu)的决(jué)策。公司传承在执行上并不是这么简单(dān)，管理伯克希(xī)尔可(kě)能不仅(jǐn)需(xū)要(yào)现在的(de)这五个下一代领导人，而是更多有能力的人。如果他们不能(néng)处(chù)理得(dé)当(dāng)的话，他就不会将伯(bó)克希尔交给(gěi)他(tā)们。他还补充，每一个公司的(de)情况都不一样(yàng)。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美(měi)联储不(bù)能疯狂印钱

　　有投资者提(tí)问(wèn)：美联储现有的资产负债(zhài)表(biǎo)规(guī)模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲(fēi)特表称(chēng)他不(bù)担心(xīn)美联储，支持美联(lián)储压低通(tōng)胀(zhàng)率的使命，他(tā)也不担心美联储(chǔ)的资产负债表(biǎo)，尽管打趣称(chēng)“那是一个很大的数字，而(ér)我(wǒ)喜欢看这(zhè)些大数字(zì)”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联(lián)储资产(chǎn)负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元(yuán)，就让他想到(dào)一(yī)句(jù)话(huà)“现金永远不是(shì)垃圾”。但(dàn)是(shì)他反对疯狂(kuáng)印(yìn)钱令(lìng)通胀暴(bào)涨，就像二战刚结束时(shí)美国所经历的那样。对此(cǐ)芒(máng)格也持相(xiāng)同观(guān)点(diǎn)，称如果靠不断印钱来解决(jué)短期问题将(jiāng)会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大幅持(chí)仓石油股？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，美(měi)国没有其他地方可以(yǐ)像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有这(zhè)么多石油(yóu)储备。不(bù)过页岩油井的衰(shuāi)败也很快，开井第(dì)一(yī)天可(kě)能产(chǎn)量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年(nián)半就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理(lǐ)层(céng)，对(duì)他(tā)们也很熟悉(xī)。西方(fāng)石油做了很多好的(de)事情，建了很多新(xīn)井还能盈利。伯克希(xī)尔并不会(huì)购买西方石油的(de)控(kòng)股权，管理层已(yǐ)经很棒了。未来不确(què)定是否会继续购买更多石油公司的股票，但对现在持股(gǔ)量(liàng)很满意(yì)。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能取代美元(yuán)的储备货币地(dì)位(wèi)

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储让债(zhài)务货(huò)币化，中国巴西沙特(tè)等都在(zài)与美元脱钩(gōu)，在这(zhè)种环境下，美元的货(huò)币(bì)储备地位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有(yǒu)取代美元储(chǔ)备货币地(dì)位的(de)候选币种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔更(gèng)了解形势，但他无(wú)法控制财政政(zhèng)策。谁都不知道，一种纸币能坚持(chí)用多久才(cái)会失控(kòng)，尤其是在这种(zhǒng)货币是全球储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，美(měi)国要大举印(yìn)钞很(hěn)容易(yì)，但应该非常小心。如(rú)果货(huò)币太(tài)多，一旦把(bǎ)通胀的精(jīng)灵从瓶子里放出来，就很难恢复(fù)，人们(men)会(huì)对货(huò)币(bì)失去信(xìn)任。

　　巴(bā)菲特(tè)称，无法预测会有什么(me)结(jié)果，反正不会是好结果。现在（大量发(fā)债）是一个非(fēi)常政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某(mǒu)些(xiē)时候(hòu)，通过印钞赢(yíng)得选(xuǎn)票(piào)会(huì)适得其(qí)反。芒格在提到日本的货币政策和财政政策(cè)时说，日本用日(rì)元做了些奇怪(guài)的事(shì)。对于日(rì)本实施的经济政策(cè)，日本人应该(gāi)接受并作出应(yīng)对。巴菲(fēi)特补充说，如(rú)果日元是储备货币，那些事不可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日本，日(rì)本(běn)有一个更有凝聚力的社(shè)会，但(dàn)美国不应(yīng)该效仿日本。不(bù)断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持(chí)续低迷，国家研究启动第二(èr)批(pī)中央冻猪(zhū)肉(ròu)收储

　　今年以来，在供(gōng)大于需的市场格局下，我国生猪价(jià)格整(zhěng)体偏(piān)弱运行，期间最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至(zhì)14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾今(jīn)年春节过后的猪价走势，记(jì)者查询上(shàng)甲数据梳理发(fā)现，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪(zhū)价(jià)格曾出现一波企稳(wěn)反弹，但在(zài)涨至16元(yuán)/公斤后再(zài)次(cì)振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元/公(gōng)斤后，才再(zài)度出现小幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后(hòu)在五(wǔ)一假期(qī)前又略有回落。

　　在(zài)近(jìn)期生猪价格低位运行的情况下，国家(jiā)发(fā)改委于5月5日下午(wǔ)发(fā)布最新研究收(shōu)储的公告称，据(jù)国家发展(zhǎn)改革委(wěi)监(jiān)测，4月24日(rì)—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预(yù)警区间。根据《完善政府猪肉(ròu)储备调节机(jī)制 做好(hǎo)猪肉市(shì)场保供稳价(jià)工作预案》规(guī)定(dìng)，国家发改(gǎi)委(wěi)会同(tóng)有关(guān)部(bù)门研究适时启动年内第(dì)二批中央冻猪肉储备(bèi)收储工作(zuò)，推动生猪(zhū)价格尽(jǐn)快回归(guī)合(hé)理(lǐ)区(qū)间(jiān)。

　　在国家(jiā)发(fā)改(gǎi)委发声后，生猪期货市场(chǎng)预期(qī)走(zǒu)强，应声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收(shōu)盘，生猪期货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进(jìn)入(rù)4月后来看，生猪现货(huò)市(shì)场整体延续(xù)振(zhèn)荡(dàng)下跌(diē)走势，价格无太大起色。徽商期(qī)货生猪分(fēn)析师尉秀接受(shòu)期货日报记(jì)者采访时表示(shì)，4月来生猪现货价格呈先跌(diē)后涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具体(tǐ)来(lái)看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好(hǎo)，叠加散户逢高(gāo)出(chū)栏心(xīn)态增强，利(lì)空生猪价格(gé)，猪价振(zhèn)荡回(huí)落(luò)并在4月17日逼(bī)近春节(jié)后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中(zhōng)下(xià)旬后，在相对较低的(de)猪价(jià)下，市场(chǎng)心态开(kāi)始转(zhuǎn)变(biàn)，养(yǎng)殖端低价惜售情绪强(qiáng)、二育(yù)询盘(pán)增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也刺(cì)激贸易商从进(jìn)口肉采购转向对国内冻(dòng)品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠(dié)加(jiā)月底逢五一假(jiǎ)期备货，猪(zhū)肉终端需求有所好转，猪价升至(zhì)4月(yuè)25日的15.12元(yuán)/公斤；而(ér)此后，较高的成本导致(zhì)生猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠(tú)企分(fēn)割比例也(yě)有开收(shōu)敛，叠(dié)加(jiā)月末部分集(jí)团企(qǐ)业有提(tí)前(qián)出栏迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下(xià)，月末价格再次(cì)回落，截至4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节(jié)假日提振，但生猪现货价格平(píng)均也仅有0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱态(tài)势。申银万国期(qī)货农产品(pǐn)高级分(fēn)析师徐盛告诉记者，目前(qián)生猪(zhū)处于需求淡季，同时五一节前各养(yǎng)殖类上市(shì)公(gōng)司公布一(yī)季报(bào)显(xiǎn)示其经营数据纷纷亏(kuī)损，若猪价长期维持(chí)低迷，养(yǎng)殖企业超预期去产能将对行业的发展不利，容易导致(zhì)猪(zhū)价(jià)的大起大落。在这个节点(diǎn)，国家发改(gǎi)委(wěi)宣布收储，可以看出国家对生猪(zhū)养殖行业健(jiàn)康发展的(de)重视(shì)与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在(zài)猪肉收储(chǔ)信号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出(chū)反(fǎn)应走多。从收储本(běn)身(shēn)看，不会带(dài)来实(shí)质(zhì)性生猪需(xū)求的(de)增长。不过，倘若收储调控长(zhǎng)期密集执行，叠(dié)加二育等利(lì)多(duō)因(yīn)素共振，或会给市场带来比较明显(xiǎn)的(de)利多影响(xiǎng)。”尉秀说(shuō)。

　　生猪(zhū)价格磨(mó)底何时结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告诉(sù)记者(zhě)，因生猪(zhū)终(zhōng)端需求缺(quē)乏实(shí)质性利好，短期(qī)内猪价(jià)或延续低(dī)位区间振荡走势(shì)。

　　具体从生猪需(xū)求端看(kàn)，尉秀(xiù)表示，参(cān)考2020年(nián)至2022年的屠(tú)宰数据，每(měi)年5月宰(zǎi)量均(jūn)有不同程度的提(tí)升(shēng)，但也非猪肉季节(jié)性消(xiāo)费旺季。

　　从(cóng)供给端看，据国家(jiā)统计(jì)局(jú)最新数(shù)据，截至今(jīn)年(nián)一季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思)处(chù)于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告诉记(jì)者(zhě)，虽然今年一季度生猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但同比依旧增长，并处(chù)于近(jìn)9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从生猪(zhū)产能变化(huà)来看(kàn)，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪存栏已连续三个月下降(jiàng)，但下降幅度相当(dāng)有限(xiàn)，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏(lán)量(liàng)为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思，依然高于4100万头的正常(cháng)产能调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构(gòu)数据(jù)，国内能繁母猪(zhū)存栏(lán)自2022年11月(yuè)开(kāi)始下(xià)滑，已经连续5个月(yuè)下滑(huá)，累计下(xià)降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口径的(de)统(tǒng)计(jì)数据可以看出，生(shēng)猪产能有继续(xù)回调走势，但截至3月降(jiàng)幅均有限。综(zōng)合来看，当下产(chǎn)能基础(chǔ)依旧稳固，生(shēng)猪供(gōng)应充盈，并没(méi)有出现能够驱(qū)动周期(qī)上(shàng)行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二(èr)育(yù)补栏或会再次进场，带动猪价(jià)走高；但今(jīn)年二(èr)次育肥进出场(chǎng)节奏切换加(jiā)快，需(xū)关注进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病(bìng)等影响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏量(liàng)的(de)提(tí)前透支将在6月(yuè)前后显现，对期(qī)货LH2307盘面(miàn)的利多影响(xiǎng)或(huò)许在5月份有(yǒu)体(tǐ)现。总(zǒng)的来看，5月猪价(jià)价格(gé)重心(xīn)或高于4月，建议继续重点关(guān)注二(èr)次育(yù)肥、冻品入库及(jí)收储带(dài)来的情绪(xù)面影(yǐng)响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖板块研究员宋从(cóng)志认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量(liàng)仍(réng)维持(chí)高位，并高于去年同期水(shuǐ)平，出栏体(tǐ)重虽有连(lián)续回落(luò)，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放(fàng)之中，二育增加导致大猪仍(réng)有(yǒu)阶段性出栏(lán)压力。尤其去年(nián)6月份以来(lái)能繁母猪环比(bǐ)增加带来的生猪出栏在5月(yuè)份可能继(jì)续保持惯性增涨。但今(jīn)年二(èr)季度开始生猪市场将逐步(bù)过度至(zhì)季节性旺季，因此生猪近端现货(huò)价(jià)格大概率已(yǐ)在慢慢接(jiē)近底部。

　　中长期来(lái)看(kàn)，尉秀表示(shì)，下半(bàn)年是生猪需求的旺季，叠(dié)加能(néng)繁母猪的(de)调减在下(xià)半年会(huì)有一定程度的体现(xiàn)，价格重心或高于上(shàng)半年(nián)，2023年全年猪价(jià)的高点有望(wàng)在(zài)下半年(nián)形(xíng)成。

　　“我们(men)认(rèn)为，上半年生猪供应(yīng)压力最大的(de)时间点有望逐步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格(gé)空间有限并(bìng)有(yǒu)望反弹。但(dàn)考虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖(zhí)利(lì)润(rùn)偏高，能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价(jià)重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛(shèng)建(jiàn)议，长期投资者可以在养(yǎng)猪(zhū)成本(běn)一带逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思　宋从志(zhì)表示，当前生猪期(qī)货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值(zhí)不高，后续在(zài)收储加(jiā)持下，期价存在继续(xù)往上修复的空间。建议投资者在交(jiāo)易上可从单(dān)边转(zhuǎn)为观望，边际上警(jǐng)惕饲(sì)料养殖板块集体(tǐ)估值下移(yí)带来(lái)的系统性(xìng)风险。

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