如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日(rì)股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业(yè)内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三大经济(jì)体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺(cì)激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何(hé)铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市(shì)场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年(nián)3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的(de)回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局(jú)表示(shì)，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前(qián)的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第三大香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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