财(cái)联社5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过了(le)上述决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年(nián)的(de)文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记(jì)，此(cǐ)举也(yě)引发(fā)了(le)大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地(dì)区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优(yōu)先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)的(de)最新评估。在本周(zhōu)日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计(jì)将造成170亿美元(yuán)的(de)损失(shī)，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的(de)实际(jì)价值。日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗p>

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时(shí)在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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