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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示，需(xū)要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下(xià)降”才能确信(xìn)没淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地区(qū)的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交易(yì)规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预(yù)期(qī)加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应以及机(jī)构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的(de)乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于(yú)马来(lái)西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布(bù)的(de)一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西(xī)亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限(x淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀iàn)制导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费(fèi)必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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