A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数(shù)据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节(jié)后白(bái)酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力(lì)的重要因(yīn)素，二级(jí)市场(chǎng)对科技(jì)企业(yè)的态度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁中国人口第一大省，中国人口第一大省排名升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字(zì)头的(de)中国(guó)船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的(de)利(lì)润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于(yú)一家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要(yào)持(chí)续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资(zī)本(běn)开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营业务(wù)收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司移动云(yún)收(shōu)入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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