随着一(yī)季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募(mù)FOF继(jì)续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了(le)减仓(cāng当年非典为什么神秘结束了)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金，这(zhè)也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加(jiā)了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基(jī)本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年(nián)化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业(yè)、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达安(ān)盈(yíng)回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩(jì)领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季(jì)度(dù)基金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例(lì)，同时适(shì)度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益部(bù)分依然(rán)保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平(píng)滑组合波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的(de)主线判(pàn)断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期(qī)政(zhèng)策(cè)方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年(nián)全年股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断(duàn)，在(zài)操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估(gū)值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资当年非典为什么神秘结束了产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分主动权(quán)益(yì)基金(jīn)进(jìn)行了分(fēn)散和(hé)优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行了(le)小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面，基于(yú)不同板(bǎn)块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报(bào)超(chāo)预期(qī)的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季(jì)度(dù)适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基(jī)金的(de)超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了(le)偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例(lì)战术(shù)型(xíng)标配(pèi)，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一(yī)季度(dù)操(cāo)作上围绕经济(jì)增长和政策支持(chí)方(fāng)向作为(wèi)调(diào)整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季(jì)报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及(jí)一带一路带动下的部(bù)分细分(fēn)领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示，对于(yú)国内权(quán)益来(lái)讲，当(dāng)前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安(ān)全(quán)边际。年(nián)内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码的(de)领域(yù)，包括地产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自(zì)主可(kě)控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术(shù)对经济各(gè)个(gè)领域(yù)的(de)影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对(duì)其(qí)关注度有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国(guó)经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市(shì)场的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面均能(néng)有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面的总体改善(shàn)能激活市场的(de)生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期(qī)、全(quán)年指引较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而(ér)言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国(guó)产替(tì)代(dài)的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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