5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部(bù)公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间(ji娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星ān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面(miàn)存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很(hěn)好的(de娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星)投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历(lì)了(le)三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三(sān)次是信息(xī)为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革(gé)命(mìng)，它是信息革(gé)命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设(shè)计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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