5月(yuè)10日(rì)，有(yǒu)消(xiāo)息称部分(fēn)银行相关部门收到《关于调(diào)整协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上(shàng)限的通(tōng)知》，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月(yuè)15日(rì)起执行(xíng)。本次拟下(xià)调中协定存款更多是对公业务(wù)，而(ér)通知存款则集中于短期(qī)存款。

　　就(jiù)本(běn)次协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限拟(nǐ)下(xià)调的(de)背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货(huò)币(bì)政策走向等，记者采访了招商基金研究部首席经济学家李湛、长(zhǎng)城基(jī)金(jīn)总(zǒng)经理助理兼现金管理部(bù)总(zǒng)经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益(yì)副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金等(děng)公募基金(jīn)公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本(běn)轮调(diào)降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑。对银(yín)行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降低银行(xíng)负债成(chéng)本；同时本次降息有助于(yú)促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性不高(gāo)，但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预计下(xià)半年货币政策不(bù)会出(chū)现急转弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记(jì)者(zhě)：四(sì)大国有银行为何下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前(qián)调降(jiàng)更多是出于(yú)推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和(hé)以(yǐ)1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市(shì)场利率定价自律机(jī)制发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌利率下(xià)调(diào)，均是在利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行出(chū)于自身经(jīng)营考(kǎo)虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差(chà)不(bù)断下行。在资(zī)产端定价压力(lì)较大且(qiě)存款持续(xù)高增的情况下(xià)，压降存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱，下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限有利(lì)于对(duì)公客户留(liú)存的活期资金投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近年来(lái)市场利率整体下(xià)行，实体经济综合融(róng)资(zī)成本(běn)不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体净(jìng)息(xī)差持续走低，银行(xíng)利(lì)润空间压缩明显；第(dì)三，企业和居(jū)民风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅下降(jiàng)导致存(cún)款增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需关系发生了(le)变化，降低了银行高(gāo)吸(xī)揽储的必要性；第(dì)四，协定存款和通知存款介于活期(qī)与定期(qī)存(cún)款之(zhī)间，自2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率进(jìn)行了几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限下调也是要将(jiāng)存款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整进(jìn)行统一，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行(xíng)从自身经(jīng)营(yíng)情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市(shì)场趋势，通(tōng)过(guò)自律机(jī)制(zhì)协调调降负债成本(běn)，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的存(cún)款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利(lì)率则为下(xià)限管控，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底取消。存款利率定价(jià)方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利率自律机制建立以来，4月(yuè)和(hé)9月经历了(le)两轮(lún)大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的调整更多(duō)是延续去年(nián)9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由(yóu)原来的激励(lì)为主引入惩罚措(cuò)施，加速了(le)中小银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率补降的(de)进度(dù)。就今年的经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫后脉冲(chōng)式复(fù)苏(sū)后经济(jì)边际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民(mín)超(chāo)额(é)储蓄高增，实体融资(zī)需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降低存(cún)款利率(lǜ)可以引(yǐn)导(dǎo谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别)减少(shǎo)信(xìn)贷套利(lì)，助力经济增(zēng)长。从银行的(de)角度，净息差(chà)不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为改(gǎi)善息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银行的活期(qī)类(lèi)存款收益，延(yán)续近期(qī)银行存款利率调(diào)降的趋(qū)势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业(yè)银(yín)行净息差(chà)收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一(yī)方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介(jiè)于(yú)活期和定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率调(diào)整(zhěng)，当下有(yǒu)必要一次(cì)性(xìng)调(diào)整通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利率上(shàng)限，保证存款利(lì)率下调的有效性(xìng)。银行一(yī)季度净息差水平均(jūn)创(chuàng)历(lì)史新低(dī)，上市银(yín)行整体(tǐ)净息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以有效降低银行负债(zhài)成本，增(zēng)厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国基金报(bào)：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边(biān)际(jì)转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅(fú)度较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对(duì)于存(cún)款利(lì)率(lǜ)，2023年银(yín)行(xíng)息(xī)差(chà)压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动(dòng)力持(chí)续(xù)主动下调存款利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此(cǐ)银(yín)行(xíng)降息潮(cháo)可能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降(jiàng)息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地(dì)方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用债收(shōu)益(yì)率仍有下行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率(lǜ)的(de)方向仍是由实体经济(jì)资金供(gōng)需决定(dìng)的，而(ér)央行(xíng)的政策利(lì)率、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一方面也代(dài)表着政策意愿强调信号意义(yì)的(de)作用。今年是真正疫(yì)后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力不(bù)强需求(qiú)不足的情况，央(yāng)行(xíng)已经(jīng)通过降准以及结构性(xìng)货币政策等(děng)多项举措给予了实(shí)体经济所需的一(yī)定的资金投放(fàng)支持，有效降低(dī)了实体(tǐ)综合融资成本，后续(xù)需要(yào)财政政策(cè)产业(yè)政策等配套(tào)政策(cè)继(jì)续激(jī)活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政策利(lì)率的概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会维(wéi)持资金(jīn)合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故从银行资(zī)产端的(de)角度来(lái)讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后续是否进一(yī)步下调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大(dà)，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上限(xiàn)的(de)调(diào)整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而(ér)是否进一(yī)步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参(cān)考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率水平。在存款利率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场(chǎng)化(huà)定价情况作为(wèi)合格审慎(shèn)评估(gū)的扣分项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们(men)认为，通过存款(kuǎn)利(lì)率下行，稳定商业银(yín)行净(jìng)息差进而(ér)保持(chí)贷款利率维(wéi)持低位或继(jì)续下行，最终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边(biān)际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国债利率持续下行，银行(xíng)间利率下(xià)行，叠加(jiā)银行(xíng)存款定价下调，4月(yuè)社融信贷低(dī)于预期(qī)，国内降(jiàng)息预期(qī)被进(jìn)一(yī)步(bù)强化。海外来看(kàn)，全球经济(jì)进入衰退(tuì)周(zhōu)期(qī)，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步(bù)迎(yíng)来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行和(hé)股(gǔ)份(fèn)制(zhì)商业银行(xíng)的定期存款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净(jìng)息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面有动力去持续(xù)推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率下降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存(cún)款持续(xù)高增，在揽储压(yā)力不大的基(jī)础上(shàng)，银行自(zì)身也有动力去下调(diào)存(cún)款定(dìng)价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银(yín)行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知(zhī)存款利率自(zì)律上限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一(yī)方(fāng)面银行(xíng)息差压力大是普(pǔ)遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带(dài)动中小银(yín)行主(zhǔ)动(dòng)跟随(suí)下调存款利(lì)率。另一方(fāng)面，由(yóu)于(yú)此前经济下行(xíng)影响，投资(zī)者悲观预期被(bèi)放大，大量(liàng)资金(jīn)集中在银行存款端，此次(cì)存款(kuǎn)利率下调(diào)也有(yǒu)望带动(dòng)存款资(zī)金的释(shì)放，盘活市(shì)场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下(xià)信号(hào)：①减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在以(yǐ)下两(liǎng)点(diǎn)：①规范银(yín)行的协定(dìng)存款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无(wú)序(xù)竞争(zhēng)。此前(qián)，部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银行的协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银(yín)行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长端利率(lǜ)下行(xíng)仍有(yǒu)空(kōng)间。市场降息(xī)预期升温，但大概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限，主要影响对公(gōng)客户在商(shāng)业(yè)银(yín)行的活期类存(cún)款收益，使得对公客户活(huó)期(qī)存款收益向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方面有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整(zhěng)降低了银行负(fù)债成(chéng)本，目(mù)前上市银行协(xié)定(dìng)存款占总(zǒng)存(cún)款的比重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规(guī)定(dìng)协(xié)定(dìng)利(lì)率(lǜ)上(shàng)限后(hòu)，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别是降低(dī)银(yín)行(xíng)对公活(huó)期存(cún)款成本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债(zhài)及经(jīng)营压力(lì)。此外，银行负债端成本的(de)下降使得银行盈(yíng)利能(néng)力增(zēng)强(qiáng)，进一(yī)步打开(kāi)了资产端(duān)收益(yì)率下行(xíng)的空间，或带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来存款利(lì)率是否还有(yǒu)进一步下降(jiàng)的空间？对股债市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称(chēng)下(xià)行使(shǐ)得(dé)商(shāng)业银行净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有(yǒu)进(jìn)一步调降的预(yù)期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统(tǒng)计(jì)以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和(hé)存款市(shì)场份额考核压力使(shǐ)得各(gè)行下调存款利率动(dòng)力(lì)不足，同样2020年(nián)以来上(shàng)市(shì)银行(xíng)存量(liàng)存款平均(jūn)成本率(lǜ)基本持(chí)平。贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降预期，有利于(yú)降(jiàng)低全社会无风险收益率，利多永续(xù)经(jīng)营性质的票(piào)息资产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有(yǒu)下(xià)降的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期(qī)存款占比(bǐ)明显下降，存款(kuǎn)付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得控制存款成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度(dù)，居民超额储蓄(xù)高增(zēng)、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降，促进存款流向(xiàng)消费和实际(jì)投资。短期(qī)看(kàn)，存款利率下调带动流动(dòng)性继(jì)续(xù)进入(rù)债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期(qī)信用债(zhài)利率仍(réng)有(yǒu)下行空(kōng)间。如(rú)果经济复苏较强，流(liú)动性(xìng)也有可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存(cún)量(liàng)贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压力(lì)增大，中小银(yín)行或有动力(lì)主动跟进(jìn)下调存款利(lì)率。长期来看，有望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全(quán)社会利(lì)率水平(píng)，利(lì)好(hǎo)债(zhài)券，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别息(xī)释放(fàng)的(de)信号来看，是否意味着(zhe)货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽(kuān)松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四(sì)季(jì)度货(huò)币(bì)政策执行(xíng)报告以及2023年一(yī)季(jì)度(dù)货政(zhèng)例会均(jūn)表明(míng)当前(qián)货币政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当(dāng)前(qián)长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率自(zì)律上(shàng)限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存款利率下(xià)调并不(bù)等于谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别政策(cè)利率就(jiù)必(bì)须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及(jí)安(ān)全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自(zì)己的(de)钱袋(dài)子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具应该(gāi)兼(jiān)顾(gù)考量收益性(xìng)、流(liú)动(dòng)性以及安全性。在(zài)存款利率(lǜ)下(xià)降的背景下，短债基金以及其(qí)他固收(shōu)类基金在具(jù)一定流动性(xìng)的同时，相较活(huó)期存款和相当部(bù)分的银行理财(cái)产品(pǐn)，具有一定的超额(é)收益，是(shì)风险偏好较低和风险偏好适中投资(zī)者的合适投资(zī)工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今年初(chū)以来，债(zhài)券市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从绝对利率水平(píng)还(hái)是从(cóng)信用利差，都(dōu)回到了较低历史分位数(shù)水平，虽(suī)然债(zhài)市多(duō)头环(huán)境仍未改变，但(dàn)一(yī)致预期导致行情走的(de)比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利(lì)空(kōng)间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策(cè)增量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易(yì)下也可(kě)能会放大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资(zī)者来说，在(zài)这样的环境(jìng)下尽量选择(zé)防守类型的(de)产(chǎn)品，规避市(shì)场波(bō)动，例如货币(bì)基金，而短债基金(jīn)中要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着经济高(gāo)频(pín)数据(jù)的(de)弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议从(cóng)疫情(qíng)后稳增(zēng)长转向中长期调结构(gòu)，政策(cè)发力(lì)预期(qī)下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强化，因此股票市(shì)场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建议关(guān)注行业估(gū)值水平较低(dī)，高股息的个(gè)股。

　　平安基(jī)金：目(mù)前(qián)面临低(dī)利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且(qiě)能保本的所(suǒ)谓理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者(zhě)而(ér)言，如果(guǒ)不具备相关专业(yè)知识，可以选择把投资理财交给少数专业(yè)的人来(lái)做，让优秀的基(jī)金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具(jù)备一(yī)定投(tóu)资能力和风控能力(lì)的人(rén)士(shì)可通过理财和(hé)投资试(shì)图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做(zuò)好风控，选择(zé)适(shì)合自己风险偏好的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持(chí)资金保(bǎo)值(zhí)增值，投(tóu)资者在(zài)评估自身风险承受能力后(hòu)可(kě)适当(dāng)考虑(lǜ)公募货币(bì)基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行(xíng)现金管(guǎn)理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等级较(jiào)低(dī)、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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