金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米"http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/2837ce9e65b6f78aba3d35af27883aa7.png" alt="60亿港元(yuán)蒸发！珍酒李渡上市(shì)惨(cǎn)遭开门(mén)黑，私(sī)募巨头浮亏超22亿港元，发生了(le)什么？">

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别(bié)投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型(xíng)为主的次(cì)高(gāo)端白(bái)酒产品的(de)中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外(wài)的(de)“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商(shāng)的(de)日子越来(lái)越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的(de)广告投放(fàng)量都(dōu)是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制的金东集团(tuán)旗(qí)下共(gòng)有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询董(dǒng)事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观(guān)点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度(dù)看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更强的(de)动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道(dào)重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动人口从农(nóng)村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一组各价(jià)格带白(bái)酒节前和节后的终端进货(huò)量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品(pǐn)节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来走向何(hé)方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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