上(shàng)市公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连(lián)带(dài)着可转债(zhài)一起(qǐ)退(tuì)市却(què)是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元(yuán)，触及退(tuì)市指(zhǐ)标(biāo)，公司(sī)股票及其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上(shàng)市(shì)，搜特转债或成为首只因(yīn)正股(gǔ)退市而(ér)强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指(zhǐ)标(biāo)被(bèi)终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债(zhài)已进(jìn)入退市整理期(qī)，引发投资者对可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流(liú)传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现因(yīn)正(zhèng)股退市而退市(shì)的情况，也(yě)未发生过(guò)实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零违约历史或(huò)将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可(kě)以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司(sī)是因经营(yíng)不善(shàn)导致退市，财(cái)务状况(kuàng)并(bìng)不乐(lè)观，资不抵债(zhài)、拿不出(chū)钱进行赎回(huí金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗)的可能(néng)性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司发行的可(kě)转债划归(guī)为(wèi)普通债权，清偿顺序相(xiāng)对(duì)靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很(hěn)大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的(de)，其发行的(de)可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当(dāng)终(zhōng)止(zhǐ)上市。过去(qù)A股(gǔ)退市(shì)难、退市(shì)少，成就了可(kě)转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的(de)可(kě)转债也跟着(zhe)出清，违约风(fēng)险随(suí)之(zhī)上升。退市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者(zhě)没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的(de)认知了。投资(zī)者要改变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依赖，学(xué)会(huì)优择品金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗种，规避(bì)风险。在选择(zé)债券时，要理性评(píng)估正股(gǔ)基本面、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平(píng)以及(jí)发(fā)债公(gōng)司(sī)偿债(zhài)能力等，防范债(zhài)券退市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取舍标的(de)时(shí)，应远离正(zhèng)股业绩(jì)表现不(bù)佳(jiā)、估值较低、退市风(fēng)险较高(gāo)的标的，而选择正股(gǔ)经(jīng)营效益良(liáng)好、估值合理(lǐ)且随市(shì)场下跌估(gū)值(zhí)出现压缩的标的(de)。并(bìng)密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调(diào)整配(pèi)置比例和结构，学(xué)会在(zài)市场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少(shǎo)空白(bái)和盲点，监管(guǎn)部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确(què)预期。比如，可进一步明确(què)可转债(zhài)在退市(shì)后(hòu)是否仍存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对(duì)可转债的风险防控，强(qiáng)化发行前的(de)信用(yòng)评级，对于信用资质较(jiào)弱(ruò)的公司，可考虑提(tí)高担保资产与回(huí)售(shòu)条款等(děng)相关要求，适当提(tí)升(shēng)准入门(mén)槛，以更(gèng)好保护(hù)投资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入(rù)”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则制(zhì)度上的短板不能视而不见了。各(gè)市场参与主体还需顺时应势(shì)，调整包括(kuò)可转债在(zài)内的投资方法，完(wán)善配套制(zhì)度，提(tí)升风险意(yì)识(shí)，共促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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