近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函(hán)称，因(yīn)亏损(sǔn)严重(zhòng)，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式进(jìn)入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后(hòu)山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港(gǎng)口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国(guó)内(nèi)宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交易需(xū)求(qiú)利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高(gāo)的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现一般(bān)，国家统计(jì)局公布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积(jī)同比大(dà)幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并不(bù)是自身(shēn)的(de)供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自(zì)年(nián)初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需求压力(lì)向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个(gè)池子为什么被封杀别地区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均池子为什么被封杀吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并未(wèi)出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求明显增加(jiā)的情(qíng)况(kuàng)下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计(jì)划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货(huò)和现(xiàn)货短暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤(méi)焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到(dào)目前钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次(cì)加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会(huì)向原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价(jià)格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依然(rán)一(yī)般(bān)，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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