财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后(hòu)风味发酵乳是不是酸奶，与这次事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要(yào)问(wèn)题终于(yú)尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信本(běn)来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发(fā)了(le)大量此(cǐ)类债券持(chí)有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中(zhōng)定(dìng)义的信(xìn)贷(dài)事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关风味发酵乳是不是酸奶的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会(huì)由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下(风味发酵乳是不是酸奶xià)出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独(dú)立运营。

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