金(jīn)融界5月16日消息 国新办(bàn)今日上午(wǔ)举行4月份国民经济运行情(qíng)况(kuàng)新闻(wén)发布(bù)会(huì)。现场有记者提问，4月(yuè)份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因(yīn)有(yǒu)哪些(xiē)？国家统计局如(rú)何看待未来的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言(yán)人、国民经(jīng)济综(zōng)合统计司司(sī)长付凌晖(huī)回(huí)应称，当前价格低(dī)位运行主要是阶段性的，当前中国经济(jì)不(bù)存在通缩，总(zǒng)的来看，下(xià)阶段也(yě)不(bù)会出现(xiàn)通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅总(zǒng)体上是回落(luò)的(de)，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主(zhǔ)要是一(yī)些阶段性(xìng)因(yīn)素影响。

　　一是食(shí)品价格的回落(luò)。随着气温的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加，市场价(jià)格有所回(huí)落。同时，生猪市场供应总体(tǐ)是充(chōng)足的(de)。进(jìn)入4月份以后(hòu)，猪肉消(xiāo)费进入(rù)淡(dàn)季，猪(zhū)肉价格下(xià)行，也(yě)带动了食品(pǐn)价格的回落。4月份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百分点。

　　二(èr)是能源价格(gé)降幅扩大(dà)。今年(nián)以来，受到世界经济复(fù)苏(sū)乏力、全球能源价格(gé)总体上趋于(yú)回落，对国(guó)内居民消(xiāo)费汽柴油价格输(shū)出型影响显现，4月份(fèn)CPI中，能源价(jià)格同比下(xià)降5.4％，比上月降幅(fú)有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消(xiāo)费品降价促(cù)销(xiāo)。今年(nián)以来(lái)，受到汽(qì)车优惠补贴政策去年底到期(qī)影响(xiǎng)，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价促销力度(dù)加大(dà)，带动了价格(gé)的下行。我们看到，4月(yuè)份燃油小汽(qì)车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上年同期受到疫情(qíng)冲击，猪肉(ròu)价(jià)格进入到上涨周期等因素的影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地缘政治冲突、全(quán)球疫情影响，去年国际油(yóu)价高涨，带动了CPI中能源价(jià)格上升(shēng)。在这(zhè)些因(yīn)素(sù)共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅(fú)比(bǐ)3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付(fù)凌晖(huī)指(zhǐ)出，在(zài)价格中食品和能源(yuán)由于受到短期因素影响，往往波动会比较大，看价格总体(tǐ)的(de)状况，更(gèng)重要(yào)的还(hái)要(yào)看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状(zhuàng)况来看，4月(yuè)份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳(wěn)定。从核心CPI目前的(de)情况来(lái)看，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比还是偏低的，很重(zhòng)要(yào)的原因(yīn)是(shì)服务需求仍(réng)在恢复中，相(xiāng)关价(jià)格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社(shè)会(huì)恢复常态化运行，服务需求稳步(bù)扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨幅回升，带(dài)动服(fú)务价格涨幅(fú)有所扩大。4月(yuè)份，服务价格同比(bǐ)上(shàng)涨1％，涨幅(fú)比上月(yuè)扩(kuò)大(dà)0.2个百分点(diǎn)，连续两个月(yuè)回升。未(wèi)来随着服(fú)务(wù)消(xiāo)费需(xū)求带动增强，价格回升也会(huì)推动核心CPI涨幅(fú)回归(guī)到合(hé)理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况来(lái)看(kàn)，今年以(yǐ)来受到国(guó)内外多(duō)重因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同比降幅(fú)连续(xù)扩大，4月(yuè)份(fèn)同比下(x2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用ià)降3.6％，主要影响因素有以下几(jǐ)个：

　　一(yī)是(shì)国际输入性因素影响(xiǎng)。我国部分大宗(zōng)商品价格(gé)与国际市场联系比较紧密，今年以来受到(dào)世界经济恢复(fù)乏力影响，国际大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格走低、国(guó)内石(shí)油、有色价格出现下(xià)降(jiàng)，4月(yuè)份石油和天然气开(kāi)采业价格(gé)下(xià)降(jiàng)16.3％，化学原料和化学制品业价(jià)格(gé)下降9.9％，有色金(jīn)属(shǔ)冶(yě)炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是(shì)部(bù)分行业(yè)市(shì)场需求不足(zú)。经(jīng)济(jì)恢复常态化(huà)运行以(yǐ)后(hòu)，部分行(xíng)业产(chǎn)能供给(gěi)充裕(yù)，但市(shì)场(chǎng)需求相对不足，价格(gé)有所下降。比如煤炭产能继续释放(fàng)，进口(kǒu)持续(xù)增加(jiā)，而电煤(méi)需(xū)求季(jì)节(jié)性减少，市场进入淡季(jì)，价格降(jiàng)幅有(yǒu)所(suǒ)扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗(xǐ)选业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足，而(ér)市场需求还(hái)在恢复中，价格出现(xiàn)下降，4月份黑色金属(shǔ)冶炼(liàn)和压延加工(gōng)业(yè)价格下(xià)降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动(dòng)翘尾(wěi)下(xià)拉影响加大(dà)。4月份上年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个百分点，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　从下阶(jiē)段情况来(lái)看(kàn)，国际(jì)输入性(xìng)影响还会持(chí)续，国内市(shì)场需求(qiú)仍在恢(huī)复中，部分(fēn)工业品价格短期下行情况(kuàng)还会(huì)延续。但是随(suí)着国(guó)内经济(jì)恢复，市场需求回暖，总(zǒng)的判断，下(xià)半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩(suō)

　　值得(dé)注意的是，昨(zuó)天央行发(fā)布的一季度货(huò)币政策报告(gào)也(yě)提及通(tōng)缩。报告提到(dào)，我国通胀水平处于温(wēn)和区间。过去一年、五年(nián)和十(shí)年，CPI年均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)都(dōu)在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅阶段性回落，主要与(yǔ)供需恢复时间差和(hé)基数效应有关。我国经济(jì)运(yùn)行开局(jú)良好(hǎo)，同(tóng)时通(tōng)胀保持温和(hé)，CPI涨幅(fú)逐(zhú)月下(xià)行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间。

　　总的看，若经(jīng)济保持(chí)正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回落客观上有(yǒu)以下因(yīn)素：

　　一是供给能力较(jiào)强(qiáng)。在稳(wěn)经济一(yī)揽子政(zhèng)策有(yǒu)力(lì)支持(chí)下，国(guó)内生产持(chí)续(xù)加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在较(jiào)高景气(qì)区间(jiān)；农(nóng)副产品生产稳定(dìng)、物流渠道畅(chàng)通，也(yě)保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济(jì)生产、分配、流(liú)通、消费等环节本身有个过程(chéng)，加之疫情的“伤(shāng)痕效(xiào)应”尚未消退(tuì)，居民超额储(chǔ)蓄向消费的转化受收入分配分化、收入(rù)预期不稳等(děng)制约，特别是汽车、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提前(qián)还贷(dài)现象，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年国际油(yóu)价一(yī)度逼(bī)近140美元大关，今年以来已回(huí)落至80美元(yuán)附(fù)近，带(dài)动CPI交通(tōng)工具燃(rán)料(liào)和居住水电燃料的(de)同(tóng)比增速(sù)走低(dī)；疫情扰(rǎo)动使得去(qù)年(nián)3月(yuè)鲜(xiān)菜价(jià)格反(fǎn)季节(jié)上涨，对今年也存在高(gāo)基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据(jù)同样存在明显基数效应，去(qù)年二季(jì)度受疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下(xià)今年二季(jì)度(dù)GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月(yuè)受高基数(shù)等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保(bǎo)持低位，主要受去年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高(gāo)基数(shù)影响。但要看到，随着基数(shù)降低，特别是政策效应(yīng)将进一步(bù)显现(xiàn)，市场(chǎng)机制发挥充分作用，经济内生动(dòng)力(lì)也在增(zēng)强，供需缺口(kǒu)有(yǒu)望趋(qū)于弥合(hé)，预计(jì)下半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升(shēng)，年末可能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示(shì)，当前(qián)我国经(jīng)济没有出现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货(huò)币供应量也具有(yǒu)下降趋势，且(qiě)通常伴(bàn)随经济衰退。我国物(wù)价仍在温和上涨，特别(bié)是核心CPI同比稳(2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用wěn)定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相对(duì)较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，不(bù)符(fú)合通缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总(zǒng)供求基本平衡，货(huò)币条件合(hé)理适度，居民(mín)预期稳定(dìng)，不(bù)存在长期通缩或(huò)通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是(shì)个伪命(mìng)题，担(dān)忧大可(kě)不必

　　物(wù)价是(shì)经济短周期波动(dòng)的(de)滞(zhì)后(hòu)指标(biāo)，不能(néng)仅以(yǐ)物价(jià)回落来评判经(jīng)济进入“通缩”。过(guò)往(wǎng)经验(yàn)显示，经济(jì)的(de)周期性波动主(zhǔ)要由需求驱动，物(wù)价(jià)跟随需求变化(huà)而变化，使(shǐ)得物价变化滞后(hòu)经济1-2季(jì)度左右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提(tí)振尚不明显，使(shǐ)得(dé)物价指标(biāo)低位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均(jūn)在(zài)1％以(yǐ)下。

　　领先指(zhǐ)标持续修(xiū)复，显示经济处(chù)2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用于复苏初期(qī)。以(yǐ)企业中长(zhǎng)期资金来源(yuán)刻画的(de)有效社融增(zēng)速(sù)，去年(nián)9月(yuè)以来持续回升，由(yóu)去(qù)年8月的(de)8.7％回升2.8个百分(fēn)点(diǎn)至今年(nián)4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济(jì)2个季(jì)度左右的经验规(guī)律，本轮信用扩张(zhāng)会带动经济在2023年初(chū)见(jiàn)底回升，1季度经济(jì)指标已有所体现。

　　年(nián)初以来物价的回落(luò)，受基数、供(gōng)给(gěi)和外需等影响较(jiào)大(dà)；伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开(kāi)始抬升(shēng)。除去年基数(shù)较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等(děng)食品(pǐn)价格回落(luò)，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累(lèi)显著，而(ér)线下活动相关服务、衣着(zhe)等(děng)价格逐步(bù)抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬(tái)升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政策托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期(qī)，资金存在一(yī)定空转较为常见。经(jīng)验显示，资(zī)金空转多发生在经济回(huí)落、货币(bì)明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)阶段，部分资金(jīn)滞留(liú)在金融体(tǐ)系，使得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差”扩(kuò)大(dà)，去年(nián)底以来也(yě)有类似特征(zhēng)；有所不同的是，当前资金多(duō)滞留在银(yín)行体系、而不(bù)是(shì)非银金(jīn)融机构，与居民(mín)理财回表、购房(fáng)偏(piān)弱(ruò)带来的居民(mín)与企(qǐ)业(yè)之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同(tóng)，使得信用派生驱动和表(biǎo)征不同过往，企业(yè)有效信用派生自去(qù)年9月(yuè)以来持续改善，而房地产相关融资拖累总体(tǐ)信用派(pài)生。传统周(zhōu)期下(xià)，信用扩张以房地产驱动为主，使得居民贷款增(zēng)长(zhǎng)明显快于企(qǐ)业；相较之下，本轮信(xìn)用(yòng)修复主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效社(shè)融从(cóng)去年(nián)9月开始持(chí)续回升，而居民信贷一(yī)度拖累社(shè)融回落。

　　本轮信用派生(shēng)带来的经济效应不(bù)同过(guò)往，有效信(xìn)用派生对企业(yè)行(xíng)为的支持已开始显现。去年(nián)3季(jì)度以来，资金加速(sù)流向制(zhì)造业(yè)，而(ér)房地产相关融资显著弱于以往(wǎng)，使得制造业投资表现显(xiǎn)著强(qiáng)于(yú)房(fáng)地产；伴随融资的持续(xù)改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用派生和(hé)经济(jì)增长的弹(dàn)性。

　　三(sān)问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情(qíng)“后(hòu)遗症”或被过度(dù)渲染(rǎn)

　　高频指标报复性(xìng)反弹(dàn)后(hòu)走弱，主要缘于(yú)场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使(shǐ)得大家容易产生悲观情绪。疫(yì)情(qíng)政策调整，放大(dà)了“春节效(xiào)应”带来(lái)的(de)经济波动，部分高频(pín)指标报(bào)复性反弹后出现走弱的(de)迹象。其中，偏(piān)消费端的(de)活动多在2月底(dǐ)之(zhī)后走弱，偏生产端略晚一(yī)点，导致宏(hóng)观数(shù)据屡超预期(qī)的同时(shí)，市场信(xìn)心反(fǎn)其道(dào)而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费(fèi)动能或(huò)被(bèi)低(dī)估，前半程靠居(jū)民(mín)出行和企业消费(fèi)，后半程靠(kào)居民消(xiāo)费(fèi)能(néng)力的(de)恢(huī)复。出行意愿的持续改善、企业经营活(huó)动正常化等，皆指向场景恢复(fù)带(dài)来的(de)消费修(xiū)复持续性和弹性不宜低估(gū)；批发(fā)零售、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及稳增长(zhǎng)相关行业招(zhāo)工需求在(zài)逐步修复，有助于推动(dòng)收入(rù)与消费的正循环(huán)。

　　地产链条的“积(jī)极”信号(hào)也在累积。地产大周期向(xiàng)下已是共识，地(dì)产(chǎn)链条修复会弱于传统周期；但小周期(qī)超(chāo)调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级(jí)城(chéng)市地产(chǎn)供(gōng)给(gěi)增多、质量改善(shàn)，利于需求释(shì)放、形成供需(xū)“正向循(xún)环”；2）中西部地区棚(péng)改(gǎi)加码（可比(bǐ)口径增长近(jìn)60％）、中西(xī)部地(dì)区收入修复(fù)等，有利于稳定低能级城市(shì)需(xū)求。

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