大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在以习近平(píng)同(tóng)志(zhì)为核心的(de)党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改(gǎi)善(shàn)性住(zhù)房需求的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村改造(zào)和“平急(jí)两(liǎng)用”公(gōng)共基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)消(xiāo)息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和(hé)银行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的银(yín)行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第二大(dà)的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的(de)新(xīn)奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留(liú)在合(hé)适的(de)时间和地点采取回(huí)应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机(jī)试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处于全年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信(xìn)心，扩(kuò)内(nèi)需仍(réng)是(s纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同hì)着力重点，政策(cè)预期回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密(mì)切关注(zhù)，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上(shàng)述因(yīn)素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态(tài)，海外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结(jié)构上关注在(zài)低(dī)位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线(xiàn)索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期(qī)场景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未(wèi)来经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大(dà)类资(zī)产波(bō)动(dòng)以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏(piān)好有所回落，同时(shí)也促使美联(lián)储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议(yì)首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的(de)，是去年(nián)底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变(biàn)化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股(gǔ)市(shì)、债市(shì)和(hé)商品市场的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个(gè)季度经济(jì)数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能(néng)会(huì)让(ràng)4-5月的经济(jì)数据(jù)很(hěn)难超(chāo)预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确(què)：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资(zī)金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息(xī)央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加(jiā)配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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