金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上(shàng)市的(de)白(bái)酒股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并(bìng)没(méi)有引(yǐn)入(rù)基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口(kǒu)笑四(sì)大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大民营白(重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思bái)酒公司，以及中国白(bái)酒行业(yè)中(zhōng)提供三(sān)种香型白酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步(bù)增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大(dà)部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联集(jí)团董事(shì)、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五(wǔ)粮液(yè)旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销(xiāo)商的(de)日子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工(gōng)模式(shì)，随后，金(jīn)六(liù)福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福(fú)形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的(de)广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制的(de)金东集团(tuán)旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负(fù)增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受(shòu)影响，次高(gāo)端库(kù)存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢(huī)复没(méi)有看到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降；二(èr)是(shì)名酒企业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三(sān)是(shì)名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带，其原因(yīn)在(zài)于城市化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习(xí)惯变了(le)，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格(gé)带白(bái)酒(jiǔ)节(jié)前和节后(hòu)的(de)终端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产(chǎn)品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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