金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第(dì)一(yī)天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒产品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年(nián)收入(rù)计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读净利(lì)润(rùn)为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称(chēng)大部(bù)分(fēn)存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然(rán)有不少针对其产销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华(huá)联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第(dì)一(yī)。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的(de)高端消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次(cì)高(gāo)端(duān)库存仍未消化(huà)，区(qū)域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复没有看到(dào非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读)更(gèng)强的动力，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一二(èr)季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降；二(èr)是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道(dào)有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的(de)价位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变(biàn)小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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