在(zài)华尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和基本(běn)消费(fèi)品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例(lì)降至至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以来的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资(zī)产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行(xíng)的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试(shì)都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提(tí)振(zhèn)股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到(dào)真正的(de)经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美(měi)国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)将从第(dì)三季度(dù)开始。

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