2022年是国内实(shí)施“双(shuāng)碳战略(lüè)”的攻坚之(zhī)年(nián)，作为新(xīn)能源的重点领域，光伏设备行业备受瞩目(mù)。尽管在政策扶持(chí)和行业高成长性背景下，上(shàng)市企(qǐ)业产量不断扩大，营收、归母净利润不(bù)断(duàn)增长，但行业(yè)内上中下(xià)游(yóu)板(bǎn)块(kuài)的盈利能(néng)力(lì)分化严(yán)重(zhòng)，亟待(dài)引起创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案注(zhù)意。

　　金(jīn)融界上市公司(sī)研究院的(de)数据(jù)显示(shì)，光伏(fú)设备(bèi)产业链盈利参(cān)差(chà)不齐。光伏设备行业(yè)主要分(fēn)为5大板块(kuài)，分别是上(shàng)游的硅料硅片生产加(jiā)工板块，中下游的光(guāng)伏加工设(shè)备、逆变器(qì)、光伏辅材和(hé)光伏电池(chí)组件。利(lì)润结(jié)构整体呈现金字塔(tǎ)结(jié)构，上游板块处于金字塔(tǎ)底层(céng)，2022年3家相(xiāng)关企业净(jìng)增长(zhǎng)的利润贡(gòng)献占比(bǐ)就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡(gòng)献度(dù)小，且毛利(lì)率(lǜ)不足20％，企(qǐ)业间的竞争加(jiā)剧(jù)。

　　随着2023年硅料(liào)硅片(piàn)价(jià)格下行预期(qī)增加，结合对(duì)企业经营(yíng)数据变化的分析，可以看出：光伏设(shè)备(bèi)的上游将迎来降价与(yǔ)去库存阶(jiē)段，这对于中下游(yóu)企业(yè)来说意(yì)味着原材料成本得到控制(zhì)，利于企(qǐ)业经营(yíng)能力提升。

　　归母(mǔ)净(jìng)利润突破千(qiān)亿，八成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战略(lüè)”背景下，作为清洁能源重(zhòng)要方(fāng)向的(de)光伏设备(bèi)，市场加大对上市公(gōng)司(sī)的扶持力度。金融界上市(shì)公司研(yán)究院统计发(fā)现，行(xíng)业(yè)中48家上市公司，有(yǒu)33家2022年(nián)获(huò)得的政府补助(zhù)较2021年增加；累计(jì)获得政府补助(zhù)54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府(fǔ)加大(dà)扶持背后，与之同步的是上市企业经营规模不断扩大，利润(rùn)增速可(kě)观。产量方面来看，根据国家能(néng)源局数据(jù)，2022年多(duō)晶硅(guī)产(chǎn)量82.7万吨，同(tóng)比增(zēng)长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制造端产量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面来看(kàn)，2018年光(guāng)伏设(shè)备行业实现归母净(jìng)利(lì)润118.05亿元(yuán)，至2022年增(zēng)长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元，5年(nián)复合增(zēng)速高达54.86％。其(qí)中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间(jiān)以(yǐ)及(jí)100％以内的企业，分别为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年(nián)实现归母净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公司在(zài)去年电池(chí)片(piàn)环节尤其(qí)是大(dà)尺寸电池处(chù)于(yú)供不应(yīng)求的状(zhuàng)态，年(nián)内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设(shè)备(bèi)行业(yè)归母净利润(rùn)增速(sù)居前的(de)企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　上游板块毛利(lì)率2年增长20个百分点，3家企业(yè)净利(lì)润(rùn)贡献过(guò)半(bàn)

　　光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业(yè)整体毛利率(lǜ)为(wèi)22.91％。对(duì)各板(bǎn)块毛(máo)利率分析发现，上中下游呈现的(de)结果(guǒ)参差不齐(qí)，上游硅料(liào)硅片享受到光(guāng)伏(fú)产业的红利，行业(yè)有竞争壁垒，参与厂商较少，企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)较高；而(ér)中下游(yóu)多数板块毛利率(lǜ)不及行(xíng)业平(píng)均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅料硅片(piàn)2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛利(lì)率第2低(dī)，仅高过光(guāng)伏电池(chí)组件。但2022年板块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)上(shàng)涨至(zhì)43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛利率(lǜ)最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率较快提(tí)升(shēng)，首先是源于供(gōng)不应(yīng)求背景下的涨(zhǎng)价。作为光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业的(de)原材料方(fāng)，硅料硅片板块可以形容(róng)其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅(g创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案uī)片价格波动巨大，但从(cóng)2020年(nián)以来的数(shù)据来(lái)看，硅片(piàn)价格依(yī)然处于高(gāo)位。特(tè)别是上半年(nián)硅片价格(gé)持(chí)续高位运行(xíng)，硅片(piàn)需求端旺盛之下(xià)，众多硅片、电(diàn)池厂商纷纷与硅料企业签(qiān)订巨额(é)订单，提前完成备货。

　　上(shàng)游的(de)头(tóu)部企(qǐ)业代表之一通威股份，曾(céng)在2022年报中提及创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案量价双(shuāng)升，指出受益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相(xiāng)关产品(pǐn)持续扩产，价格同比上涨显著，进而(ér)带动(dòng)毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅(guī)料(liào)硅片板块进入壁垒高，深耕该(gāi)领域(yù)的(de)企业(yè)容易形成规模效应。这一板块(kuài)仅(jǐn)有3家上市(shì)公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩(jì)均(jūn)呈现爆发式增长，平均归母净利润增(zēng)速为172％，特别是大全能源2022年归(guī)母净利润(rùn)191.21亿元，同(tóng)比增(zēng)长234.06％，业(yè)绩增速领先(xiān)。

　　值得注(zhù)意的是，48家光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)2022年累计归(guī)母净利润增长606.30亿元，而通威股份(fèn)、大全能源和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业归母净利润就增(zēng)长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占(zhàn)比为(wèi)55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现归母净利润516.66亿元(yuán)，占光伏设(shè)备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企业经营情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下(xià)游”内(nèi)卷”，中(zhōng)游两大板块平均(jūn)毛利率不(bù)超17％

　　相比风光的(de)上游，中下游涉及(jí)光伏电池组件、光伏辅材(cái)等(děng)领域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设(shè)备(bèi)中下游(yóu)板(bǎn)块2022年毛利率呈现(xiàn)下行(xíng)趋势(shì)，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利(lì)情(qíng)况。上游硅料(liào)硅片爆(bào)赚(zhuàn)的背(bèi)后，是(shì)中下(xià)游45家企业2022年归母净利润累(lèi)计增长269.25亿元，净(jìng)利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中(zhōng)下(xià)游领域(yù)的光伏(fú)加工(gōng)设(shè)备(bèi)和(hé)逆变(biàn)器毛利(lì)率3年来基(jī)本持平(píng)，而光伏辅材和光伏电(diàn)池组件毛利(lì)率下滑明显，特别是光伏电(diàn)池组件(jiàn)成(chéng)为(wèi)毛利率最低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同(tóng)板块的毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看(kàn)，光伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件板块11家上市公司(sī)，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于(yú)沪深300的头部企业隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居(jū)板块第(dì)2。航天(tiān)机电(diàn)、协鑫集成和亿(yì)晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企(qǐ)业(yè)，企业数(shù)量较多竞(jìng)争激烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来(lái)逐年下滑，2022年(nián)平均(jūn)毛利(lì)率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨价等因素影(yǐng)响(xiǎng)，福(fú)莱特的主业光伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛(máo)利率。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言，逆变器板块有6家企业，数(shù)量相对(duì)较少，板(bǎn)块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛(máo)利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块(kuài)的绝对(duì)龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上(shàng)。公司去年逆变器(qì)全球出货量达77GW，逆变(biàn)设(shè)备全球(qiú)累计装机量(liàng)已突破340GW，逆(nì)变(biàn)器在全球主流市(shì)场占有率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周转(zhuǎn)速度(dù)放慢，中下游盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中(zhōng)下游“内卷(juǎn)”是行业写(xiě)照(zhào)，而自2022下半年硅料硅片价(jià)格自(zì)高(gāo)位走(zǒu)出下(xià)行(xíng)趋势，行业格局将发生(shēng)怎样(yàng)的改变(biàn)？

　　数据(jù)显示(shì)，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段高点(diǎn)，多数硅片价(jià)格下跌(diē)幅度(dù)超过30％。根据中国(guó)有色金(jīn)属工业协会(huì)硅业分会公布的最新数据(jù)，5月11日当(dāng)周M10单晶(jīng)硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元/片(piàn)，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降(jiàng)至7.28元/片(piàn)，周环(huán)比降幅为9％。

　　从(cóng)3家(jiā)硅(guī)料硅片企业的经营数据也可(kě)看出(chū)硅(guī)片(piàn)价(jià)格下跌(diē)对(duì)上游公司盈利的(de)影响。今年(nián)一(yī)季度(dù)，大全能源实现归(guī)母净利(lì)润(rùn)29.11亿元(yuán)，同比下滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期(qī)增长动能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年(nián)一季度存货周转(zhuǎn)率数据(jù)发现(xiàn)，无论是环比还是同比，相(xiāng)较而(ér)言都有明显下(xià)行趋势，说明当前(qián)有库存积压风险(xiǎn)。以大全(quán)能源(yuán)为(wèi)例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货周转率变化趋势

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　专(zhuān)业人(rén)士认为(wèi)，上游硅料(liào)硅片面临(lín)短期供过于求(qiú)的局面，在清理库存(cún)的阶(jiē)段下，硅片价格还有(yǒu)进一(yī)步下行空间(jiān)。这对于光伏电池组件、光伏(fú)加工(gōng)设备等(děng)对中(zhōng)下(xià)游(yóu)板(bǎn)块，将能(néng)较好控制原(yuán)材料成本，对提升毛利率(lǜ)、营收率等有一定帮助。

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