A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托(tuō)当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未(wèi)达(dá)到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字(zì)经济，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的(de)重要因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作(zuò)为国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系(zài)从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一(yī)个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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