自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基(jī)金经(jīng)理对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，晋m是山西哪里的车手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金(jīn)中规(guī)模最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一(yī)季度(dù)末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和去年底的(de)差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港股 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的(de)更加(jiā)均衡(héng)。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态(tài)，不需(xū)要大量的(de)行动，而是(shì)极(jí)大的耐(nài)心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不(bù)大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)药明(míng)生(shēng)物退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末(mò)他(tā)所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中(zhōng)都会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外(wài)，值得投(tóu)资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的(de)一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面(miàn)价(jià)值投资的优势(shì)之一在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者(zhě)未来(lái)更(gèng)可能(néng)做(zuò)出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在(zài)价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业(yè)选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情(qíng)形(xíng)下，好公司(sī)都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据(jù)中，定(dìng)量(liàng)的数据(jù)可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的(de)财务状况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一(yī)家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表(biǎo)现不(bù)理想的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级(jí)基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的(de)高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史(shǐ)低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的(de)参(cān)与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时(shí)间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内市场在(zài)主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的(de)均(jūn)衡(héng)性投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投资(zī)组合(hé)，如何(hé)展望未(wèi)来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的(de)信心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的(de)韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分(fēn)国(guó)企相关板块获得了(le)边际资金的(de)巨(jù)量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油(yóu)石(shí)化(huà)等(děng)板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季(jì)度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应(yīng)北(běi)斗(dòu)关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯(xīn)科技(jì)、氟(fú)化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨(jù)化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提(tí)升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观上我们(men)当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的价格(gé)买入(rù)预期收益率更高的资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了(le)自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过(guò)深入研究获得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场(chǎng)获得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只(zhǐ)需(xū)要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希(xī)望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式(shì)，迎来投(tóu)资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不(bù)断积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机(jī)构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行业监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们(men)应该(gāi)看到是积极的因素正在发(fā)挥作用(yòng)持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解(jiě)决的(de)出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的(de)概(gài)率(lǜ)能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带(dài)来(lái)的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(晋m是山西哪里的车dà)重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外(wài)风险事(shì)件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一(yī)个过(guò)程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理难度(dù)较大，这也(yě)意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以看到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的(de)事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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