国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消(xiāo)息交织(zhī)下(xià)，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自(zì)美国(guó)第一(yī)共和银行公(gōng)布其第一季度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告(gào)中，美联(lián)储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一击。他们(men)的确发(fā)现(xiàn)了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松(sōng)了(le)对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一(yī)大(dà)问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累(lèi)积(jī)过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示(shì)，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担(dān)的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五(wǔ)国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国(guó)农民(mín)提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次(cì)公(gōng)布的(de)数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再(zài)次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核(hé)心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及(jí)下(xià)行(xíng)压力已经持(chí)续(xù)增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储553231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率决议(yì)声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是(shì)美(měi)联储(chǔ)未来的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的(de)冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决(jué)以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美(měi)国(guó)经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指引(yǐn)以及(jí)银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的(de)修正或将带(dài)来(lái)金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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