5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方基(jī)金等多家(jiā)头部公募(mù)基(jī)金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大(xīn)片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及(jí)预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的(de)构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的(de)股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)投资(zī)价值。

　俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)估(gū)值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处(chù)于(yú)历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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