自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经(jīng)理也随(suí)之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量(liàng)十足(zú)。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一(yī)季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差(chà)不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基(jī)金持有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需(xū)要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要(yào)大量的(de)行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机(jī)会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持(chí)着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第(dì)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了(le)减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计(jì)总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自(zì)己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到(dào)，基(jī)本(běn)面价值投资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面分析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业(yè)和(hé)企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次(cì)投资，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告并对财务(wù)数(shù)据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的核心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并(bìng)修正(zhèng)调研(yán)中对企(qǐ)业形成的(de)定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和(hé)当(dāng)前(qián)的财务状(zhuàng)况了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都经历(lì)过(guò)短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没有(yǒ5k是多少钱，5k是多少钱人民币u)变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够(gòu)一(yī)路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季(jì)度末该基金(jīn)保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术(shù)演绎(yì)预测中的(de)相关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经历了(le)下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度的(de)调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优势(shì)的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对(duì)本(běn)基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新信息(xī)的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易(yì)方达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平(píng)息(xī)，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂(zá)环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部(bù)分(fēn)国企相(xiāng)关(guān)板块(kuài)获得(dé)了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的(de)分化(huà)。受益(yì)两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱(qū)动的投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般(bān)或(huò)者(zhě)机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季(jì)度的(de)第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一季度(dù)新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社(shè)会(huì)的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价(jià)格买入预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了(le)自己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了(le)与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存量(liàng)博(bó)弈(yì)的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三方(fāng)医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息(xī)整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但(dàn)我们(men)应(yīng)该看到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的(de)风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临(lín)的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预期回(huí)报(bào)水(shuǐ)平的(de)是相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业(yè)。我们认为此类(lèi)企业，有更大的(de)概率(lǜ)能在(zài)未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来(lái)的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待(dài)未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位和行(xíng)业(yè)板块变(biàn)化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而(ér)非择(zé)时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前5k是多少钱，5k是多少钱人民币十大(dà)重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本市(shì)场(chǎng)造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气(qì)球(qiú)事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系(xì)再(zài)度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降(jiàng)是必(bì)然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的社融和(hé)地产数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带(dài)来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产(chǎn)问(wèn)题(tí)不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合(hé)作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正轨的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到(dào)很多公司在过(guò)去(qù)几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续(xù)保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

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