在华尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的(de)专业(yè)选股人士将资金从(cóng)银(yín)行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的(de)对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信(xìn)美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进(jìn)一(yī)步(bù)证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的(de)最新调(diào)查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持有量(liàng)保(bǎo)持在较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来的任何(hé)时候都(dōu)更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个(gè)月增加了(le)股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说(shuō)明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用抛售可能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济(jì)数据和企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不(bù)足(zú)以(yǐ)让美(měi)国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具周期性的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用(de)经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退将从第三(sān)季度(dù)开(kāi)始。

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