金融界(jiè)4月21日消(xiāo)息 自国家(jiā)统(tǒng)计局4月11日(rì)发布3月份(fèn)物价数据后，近(jìn)日关(guān)于所谓“通缩”的(de)话题(tí)就不绝于(yú)耳。摩根斯(sī)坦利(lì)中国首(shǒu)席经济学家邢自强今天在(zài)CMF演讲称(chēng)，现阶段低(dī)通胀可能是我们的优势，至少给决策层提供了(le)充足的(de)政(zhèng)策空间，无(wú)需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　低(dī)通胀形势可能是一种优势

　　而我(wǒ)们从疫情中复苏走(zǒu)过3个月，并(bìng)且没(méi)有采取强刺激(jī)，更多靠内生动力(lì)，由(yóu)于(yú)我们产能充裕，供给(gěi)端恢复略快于需(xū)求(qiú)端，通(tōng)胀(zhàng)暂时起(qǐ)不来，有利于物价相(xiāng)对温和的水平。

　　邢自强以欧美(měi)发达(dá)国家举例，疫(yì)情之(zhī)后(hòu)货(huò)币政策强刺激，带(dài)来(lái)高通胀后果(guǒ)不得不进行(xíng)加(jiā)息，而矫枉(wǎng)过正的加息(xī)过程(chéng)又带来银行业震(zhèn)荡。在他看来，现阶(jiē)段低通(tōng)胀可能是(shì)我们(men)的优(yōu)势，至少给决策层提供了充(chōng)足的政策空间，无(wú)需担忧(yōu)通(tōng)胀掣(chè)肘。

　　他认为，对于(yú)近(jìn)期中国通胀水平较低可(kě)以看得(dé)更乐观一些(xiē)，不必(bì)担(dān)心中国会(huì)陷入长期的需(xū)求低(dī)迷。

　　关于(yú)就业(yè)，邢自(zì)强也(yě)指出，这也(yě)是一个滞后指标，不会率(lǜ)先好转，需(xū)要(yào)经济环境有明显改善、企业感到盈利、订单有比较强(qiáng)的转(zhuǎn)机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先复苏，就业为什(shén)么也没有(yǒu)特(tè)别明显改善？邢(xíng)自强指出，现(xiàn)在还处于经济修复阶段，疫情前(qián)正常年份服务业(yè)能创(chuàng)造800万(wàn)个(gè)就业岗(gǎng)位，但(dàn)是(shì)21年、22年(nián)服务业只创造了100万个(gè)岗(gǎng)位(wèi)，两年加起来少创(chuàng)造了约(yuē)1300万个岗位。“这是一种隐形(xíng)的失业，现在服务业(yè)仅仅是(shì)恢复到(dào)2019年的水平，要恢复到原来的轨迹上需要时间(jiān)。”

　　邢(xíng)自强分析，就业相对低迷是有原因的，跟感受到的服(fú)务业在回升(shēng)并不矛盾，“回升(shēng)只是补(bǔ)上(shàng)去(qù)年底的坑，还(hái)没有回到潜在增速上，只有回(huí)到潜在增(zēng)速上才能够逐(zhú)步消化之前积压(yā)的潜在(zài)失业。”邢自强(qiáng)判断(duàn)，服务性行业可能要逐季恢复(fù)，大概在今年底(dǐ)回到(dào)疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统(tǒng)计局公布3月(yuè)物价数(shù)亲爱的让你㖭我下黑据显示，3月CPI（居民消费价(jià)格指(zhǐ)数）同(tóng)比增(zēng)长0.7％，比上月回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生产者(zhě)出(chū)厂价(jià)格(gé)指数(shù)）同比下(xià)降2.5％，同比降(jiàng)幅比上(shàng)月扩大(dà)1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双回落，一季度(dù)新增贷款却创纪录，引发了(le)关(guān)于通(tōng)缩的讨论。

　　央行(xíng)：金(jīn)融(róng)数据领先于(yú)经济数(shù)据，反映出供需恢(huī)复不匹(pǐ)配现状<亲爱的让你㖭我下黑/p>

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金(jīn)融统计数据有(yǒu)关情况新闻发布会。央行货币政(zhèng)策(cè)司司长邹(zōu)澜回应称，我国(guó)不存在长期(qī)通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要(yào)合理看待(dài)，通缩(suō)一般具有(yǒu)物价水平持续负(fù)增(zēng)长、货币供应量(liàng)持续下(xià)降的特征，且常(cháng)伴随(suí)经济(jì)衰退。当前(qián)我国(guó)物价(jià)仍在温和(hé)上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相对较快，经济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)，与通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期的(de)物价回落(luò)是(shì)因为(wèi)经(jīng)济基本面和高(gāo)基数等因素。邹澜(lán)进一步解释，一方(fāng)面，供给能力较强。在稳经(jīng)济一揽子政策有力(lì)支持下，国(guó)内生(shēng)产持续加(jiā)快(kuài)恢复，物流畅通保(bǎo)障到位，特别(bié)是(shì)“菜篮子”“米袋(dài)子”供给充足。另一(yī)方面，需求恢复较慢(màn)。疫情伤痕效应尚未消退，消费意愿尤其(qí)是(shì)大宗消费(fèi)需求回升(shēng)需(xū)要时间。

　　此(cǐ)外，基数效应(yīng)也有所影(yǐng)响。邹(zōu)澜(lán)进一步指(zhǐ)出，去(qù)年(nián)3月国际(jì)油(yóu)价暴(bào)涨和国(guó)内(nèi)鲜菜价格(gé)反季节上涨，也带来(lái)高基数扰(rǎo)动。货币信贷较快增长与物(wù)价回落并存(cún)，本质上受时滞(zhì)影响。稳(wěn)健货(huò)币(bì)政策注重从供给侧发力，去年以来支持(chí)稳增长力度持续(xù)加大，供给端见效(xiào)较快。但实(shí)体经济(jì)生(shēng)产、分配、流通、消费等(děng)环(huán)节的效应传导有一个过程(chéng)，疫情(qíng)反复(fù)扰动也使企业和居民信心(xīn)偏弱，需求端(duān)存有时滞。总体看，金融(róng)数据领先于(yú)经济数据(jù)，实际上反(fǎn)映(yìng)出(chū)供(gōng)需恢(huī)复不(bù)匹配的现状。

　　统(tǒng)计局：当前中国经济(jì)没有出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩(suō)

　　4月18日(rì)一季度经(jīng)济数据(jù)发(fā)布会上，国家统计发言人付凌晖就(jiù)近期市场(chǎng)热议的中国(guó)经济是否会陷入通缩进(jìn)行了回应。他表示，总(zǒng)的来看，当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶段来看，物(wù)价会(huì)稳步恢(huī)复，价格带动(dòng)会逐步增强。

　　付(fù)凌晖称，从(cóng)价格(gé)表(biǎo)现来(lái)看，由(yóu)于去年基数较高(gāo)，国(guó)际大(dà)宗商品(pǐn)价格涨幅较高，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导致去年(nián)二季度CPI涨幅都比较高，这样影响(xiǎng)今年(nián)二季度CPI涨幅可能(néng)保持低(dī)位，但这(zhè)不说明通货紧(jǐn)缩。随着下半年影响因素(sù)逐(zhú)步消除(chú)，价格会(huì)回到(dào)一个(gè)合理(lǐ)水平(píng)。

　　通缩成立吗？券商经济(jì)学家激辩

　　中信(xìn)证券直言，当前数据呈现复(fù)苏信号明显，通缩观(guān)点并不成立(lì)，预计下半年基亲爱的让你㖭我下黑(jī)数效应消退后，CPI同比增速将开始回(huí)升。

　　中金公司称，“我们看到(dào)的(de)是(shì)回暖，而(ér)非通(tōng)缩(suō)”，当前物价下降既不全面亦难(nán)持续，货币供应创新高，经济已步入(rù)复苏(sū)。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低(dī)估了服务业和其他(tā)不可(kě)贸易(yì)品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可(kě)贸易(yì)品”，地价(jià)和房价(jià)“再通胀”是更广义的通胀(zhàng)走势(shì)最重(zhòng)要的(de)风向(xiàng)标之一。华泰宏观认为，不(bù)论是从居民收入、居民消费倾向、还是(shì)居民资产负债表的边际变化而言，居民消费能(néng)力和购(gòu)房(fáng)意愿在防疫(yì)政策优(yōu)化后都(dōu)在(zài)修复，而非恶化。

　　招商证券(quàn)提到，一季度CPI走势(shì)并不满足央行对通缩的认定，其主要反映(yìng)局部性、外生(shēng)性(xìng)与阶(jiē)段性现象，货币供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持(chí)续走弱看似反常，实则反映(yìng)疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提(tí)到，当前的物价下行不(bù)是通缩，而是与(yǔ)基数效应(yīng)、前期(qī)非经济政策对企(qǐ)业家信心的冲击以及疫情后居民风险偏好(hǎo)下降有关。当前(qián)中国经(jīng)济仍在持(chí)续(xù)恢(huī)复进(jìn)程中(zhōng)，PMI、社(shè)融等指标(biāo)反映经济(jì)恢复向好，并且呈现出服务业好于工业、内需恢(huī)复好(hǎo)于(yú)外需的特点。

　　国民经济研究所(suǒ)副所长王小鲁称(chēng)，在货(huò)币增长大幅度超(chāo)过经(jīng)济增长的情况下，所谓“通缩”是(shì)个伪命题。货(huò)币走高，价格走低，这不是(shì)通缩，是产能过剩(shèng)和消费需求不(bù)足(zú)抑(yì)制了价格上涨。这(zhè)种情况下货(huò)币扩(kuò)张(zhāng)对促进增(zēng)长(zhǎng)、扩大需求不仅于事无补，反而推高不良债(zhài)务，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君宏(hóng)观则认(rèn)为，造成(chéng)当前(qián)“类(lèi)通缩(suō)”复(fù)苏(sū)的本质是货(huò)币与(yǔ)有(yǒu)效(xiào)需求或供给的不(bù)匹配，背后(hòu)是居民与企业支(zhī)出(chū)谨慎、地产角色变(biàn)化、海(hǎi)外市(shì)场转向三(sān)个原(yuán)因。经济预期在(zài)经历一轮上修(xiū)与下修后，当前宏观预期波(bō)动率再(zài)次抬升，国(guó)军宏观认为会(huì)持(chí)续至(zhì)5月之后，当宏观(guān)预(yù)期(qī)波动率(lǜ)下降后，“类(lèi)通缩”复(fù)苏(sū)环(huán)境(jìng)延续，长端(duān)利率依然有小幅(fú)下行空间(jiān)，权益(yì)成长(zhǎng)风格会(huì)相对(duì)占优。

　　国海策略也(yě)指(zhǐ)出，通缩环境(jìng)下景气行业的(de)稀缺是(shì)促(cù)成(chéng)成长牛的(de)重(zhòng)要外部(bù)因(yīn)素，物价(jià)水平的回落多与有效(xiào)需(xū)求不足相关，在(zài)传统周期行业景气低迷的环境下，产业周期上行的(de)成长行业优(yōu)势凸(tū)显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 亲爱的让你㖭我下黑