核心(xīn)观点:在当前经济恢复(fù)的不确定(dìng)性下，高股息策(cè)略(lüè)有(yǒu)望以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高(gāo)的(de)安全边(biān)际为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估(gū)值处于历(lì)史低位，银行板块(kuài)将成为高股息策略的理想三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式(xiǎng)增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息(xī)率为(wèi)投资要(yào)素，选择股息率较高的股票并长期(qī)持有(yǒu)的(de)投(tóu)资策略。高股息率一方面意味着公司有(yǒu)较高(gāo)的股(gǔ)利支(zhī)付率(lǜ)，投资者(zhě)每年可(kě)以获得较高的股利收(shōu)入(rù)作(zuò)为(wèi)绝对收(shōu)益(yì)，另(lìng)一方面意(yì)味着公司估值较(jiào)低，因此具(jù)备(bèi)一定(dìng)的安全边际，而(ér)且投资的成本相对(duì)较低，长(zhǎng)期持(chí)有还可(kě)以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策略的安全(quán)性较(jiào)高，在市(shì)场下行阶(jiē)段(duàn)更(gèng)加抗(kàng)跌，防御性更(gèng)强。从当前(qián)宏观经济的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目(mù)前可投资的资产不多，收益率在下行。因此(cǐ)以银行(xíng)板块为代表的高股息策略有望取得(dé)相对不错的(de)收(shōu)益(yì)。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股息端需要有一贯较高(gāo)而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部(bù)分(fēn)也(yě)就是股(gǔ)价端估值低(dī)，因此安全边际比较高，下(xià)降空间(jiān)有限，波动性较(jiào)低；4）公司最(zuì)好有一定的成长性，股价(jià)有进一步提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金(jīn)分红(hóng)率整体都(dōu)在(zài)24％以上(shàng)，其中大行最高，其次(cì)是股(gǔ)份(fèn)行和城商行，农(nóng)商行(xíng)相对低一些。2）银行高(gāo)分红(hóng)的背后也离不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来(lái)看，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一(yī)季度(dù)集中迎(yíng)来(lái)资产重定(dìng)价的情况下能够(三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式 line-height: 24px;'>三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式gòu)保持正增殊为不易。上市银行整体净(jìng)利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献利(lì)润释(shì)放。预计随着大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，而中(zhōng)小银行存款利(lì)率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下行(xíng)，净(jìng)息(xī)差预计会在下半年(nián)提升。资产质量方面(miàn)银行板块处(chù)于历史较优(yōu)水平，上市银行不(bù)良(liáng)率继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维持(chí)在245％的(de)高位(wèi)。3）目前银(yín)行板块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而从(cóng)2010年(nián)到现在的历史数据来看，银行(xíng)板块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因(yīn)此银行板(bǎn)块的配(pèi)置安全边际和(hé)性价比(bǐ)较好，作(zuò)为低且稳定的分母也保(bǎo)证了其(qí)比较(jiào)高的(de)股息(xī)率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，国资(zī)持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中特估(gū)有(yǒu)望为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的(de)附加(jiā)资本利(lì)得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提(tí)示事(shì)件：经济下滑超预(yù)期，经(jīng)济(jì)恢复不及(jí)预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所(suǒ)研究报(bào)告：《银行板块与高股息(xī)策略(lüè)：稳定(dìng)收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式