北京时间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了(le)来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行(xíng)了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他(tā)和芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行(xíng)为对苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台(tái)积电在产业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使(shǐ)我们的(de)所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还(hái)是(shì)不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力(lì)也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色(sè)了(le)，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们(men)仓(cāng)位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹(píng)果的(de)商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发(fā)送(sòng)了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家(jiā)子(zi)公(gōng)司(sī)参与(yǔ)了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前(qián)我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的(de)创始(shǐ)人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了(le)一个不需要高估就能成为(wèi)天才的(de)人。他(tā)真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们(men)的不(bù)同之(zhī)处在(zài)于，我想要的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的(de)工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国(guó)的(de)汽车(chē)公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自(zì)动化操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远不(bù)够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面(miàn)做(zuò)了非常(cháng)多的投(tóu)入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们(men)在公共事业方面希望(wàng)能(néng)够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为(wèi)什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一(yī)件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因(yīn)为我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带(dài)来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在(zài)批(pī)评美联(lián)储失(shī)职。不(bù)过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题(tí)不(bù)在美(měi)联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财(cái)政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每(měi)个人(rén)，包括学(xué)校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做(zuò)别(bié)人做的(de)一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可(kě)能是(shì)一个非常不错的(de)投(tóu)资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多少数(shù)额的货(huò)币才(cái)能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在(zài)技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从来不是特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多(duō)地(dì)方市中心(xīn)的空(kōng)洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所(suǒ)有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机(jī)遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美(měi)国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的(de)优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)没有(yǒu)因(yīn)为情(qíng)绪作(zuò)出错(cuò)误(wù)的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而(ér)投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要(yào)足够的(de)资金。但我(wǒ)们的(de)股东可(kě)能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们(men)所拥(yōng)有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事(shì)业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务(wù)时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来(lái)我们还需要更多(duō)的(de)优(yōu)秀人(rén)才，去(qù)涉及(jí)更多的(de)业(yè)务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的(de)优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的(de)更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直(zhí)是非常好的(de)投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

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　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷(léi)厄(è)姆1949年(nián)写下的(de)书时至今(jīn)日依(yī)然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

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　　未来12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非(fēi)常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回(huí)购来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时机来(lái)临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

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　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会(huì)成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的(de)运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的(de)业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都苏三起解的故事，苏三起解的故事简介非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的(de)书中写下一(yī)些非常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位？”

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