公募基金交(jiāo)易结算模式再现(xiàn)创新突破！

　　继过往(wǎng)较为常见的(de)托(tuō)管人(rén)结算(suàn)模式和券商结(jié)算(suàn)模式之(zhī)后(hòu)，一种创新模式——“类QFII结(jié)算模(mó)式”正在基金(jīn)行业悄(qiāo)然流(liú)行。

　　据中国基金报(bào)记者了(le)解，2022年3月初成立的博道盛兴一年(nián)持有期混合(hé)是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的基金(jīn)，该基金(jīn)由博道基金、广发证券、兴(xīng)业银行三方合作推出。目前正在发行的易(yì)方(fāng)达中证软件(jiàn)服务ETF也将采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将由易方(fāng)达与广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的(de)推出也吸引了行(xíng)业各(gè)方目光，据业内人士透露，除了广发证券有落地的基(jī)金(jīn)产品之外，其他券商、基(jī)金公司(sī)也在(zài)关注研究这一新(xīn)的(de)模(mó)式，也在摩拳擦掌。

　　在(zài)多位(wèi)业(yè)内人士看来，目前基金结算模(mó)式(shì)迎来新时代。券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算三类模式各有优劣(liè)，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人可以根据不同情况，选择(zé)不同的结算模式，最大限度的调(diào)动各方资源(yuán)，为(wèi)持有人提供更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结算模(mó)式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历(lì)史长河中，托管人(rén)结算模式是(shì)最早出现也是最为成(chéng)熟的基(jī)金结算模(mó)式。到了2017年，券商结算模式(shì)启(qǐ)动试点(diǎn)，成为基金公司撬动券(quàn)商资源的有力抓手(shǒu)，之后由一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27试点(diǎn)转常规，发展迅(xùn)速。

　　如今(jīn)，新(xīn)的交易(yì)结算模式(shì)——“类QFII结算模式”正在行业(yè)各方探索(suǒ)中落地(dì)。

　　据中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报记者了解(jiě)，2022年3月8日成立(lì)的博道盛兴一年持有(yǒu)期(qī)混(hùn)合是首只采用“类QFII结算模式”的基金。而目前正在发行的(de)易方达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”，上述两只基金分(fēn)别由(yóu)博道、易方达两家基金公(gōng)司与广发证券、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“在证券公司(sī)中，广发(fā)证券是(shì)率先(xiān)有(yǒu)落地(dì)基金产(chǎn)品的券商，据(jù)了解(jiě)，其他(tā)券商也在积极研究这一新的业务。”一(yī)位业内人士透露。

　　据博道(dào)基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券公司进行交易申报(bào)，由托管银(yín)行进行(xíng)结算，在这种模(mó)式下，资金存放在托管银行(xíng)的(de)托管(guǎn)账(zhàng)户，无须银证(zhèng)转(zhuǎn)账到(dào)证券公司。这也(yě)成为类QFII模(mó)式的(de)与一般券结(jié)模(mó)式(shì)的最大(dà)不同点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式中产品资金集(jí)中存放在(zài)托管银行，在(zài)券商开立(lì)的资金账户(hù)无需(xū)实际上的银(yín)证转(zhuǎn)账存入资金，每(měi)个交易(yì)日基金公司采用(yòng)申(shēn)报交(jiāo)易额度，使用虚头寸(cùn)资(zī)金的方式进(jìn)行(xíng)场内交易，券商根据已申(shēn)报的交易额(é)度每日(rì)滚(gǔn)动计(jì)算产品(pǐn)资金账(zhàng)户虚(xū)头寸资金余(yú)额，以实现对产品场内(nèi)交易额度的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式下基(jī)金(jīn)场内交易通(tōng)过经纪券商完成，仍(réng)然保留了原先券商交易结算模式的交(jiāo)易前端(duān)控制、验资验券的优点，同时(shí)资金结算(suàn)由托管行完成，解决了部分托管行比较关注的托(tuō)管资金归属保(bǎo)管问题(tí)，一定程(chéng)度上调动了托管行的积极性。

　　在博时(shí)基金券商(shāng)业务部副总经理王(wáng)鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富(fù)了公(gōng)募(mù)基(jī)金与证(zhèng)券公司结(jié)算模式的选择，更好地(dì)满足各方差异化的需求，也印证(zhèng)了券商财富(fù)管理转型已经进入更加成熟和高速发展(zhǎn)阶段 ，多样的(de)结算模式(shì)备选可以(yǐ)有(yǒu)助(zhù)于降(jiàng)低运营风(fēng)险 、提升(shēng)效率，促(cù)进公募基金、券商(shāng)渠道、基金投(tóu)资人共赢发(fā)展(zhǎn)。

　　“尤其(qí)是对于ETF产(chǎn)品(pǐn)，类QFII结算模式可以保证较好运(yùn)营效率带来(lái)的优质交易(yì)体验(yàn)的同时，兼顾券商(shāng)与基金公司的商业利益深(shēn)度捆绑(bǎng)。随着(zhe)“买方投顾业务，产(chǎn)品工具化配置(zhì)”的(de)趋势(shì)逐渐形成，该模式(shì)将进一步(bù)促进(jìn)，金融机(jī)构为广大投资人提供更多的(de)交易工具选择(zé)。”他进一(yī)步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行(xíng)客户交(jiāo)易(yì)结(jié)算资(zī)金的(de)三(sān)方存(cún)管框架(jià)，谈及这类模(mó)式的(de)创新点，平安(ān)基金总结为三(sān)大方面：“一是虚头寸：实现(xiàn)虚头寸指令对接，资金无(wú)需三(sān)方(fāng)存管；二是交(jiāo)易交收分离：证券(quàn)公(gōng)司对产品场内交易进行前端验资验券；三是日(rì)终资金对账：实现证券(quàn)公司与托管(guǎn)人系统对(duì)接(jiē)对账。”

　　加强交易前端验资验券(quàn)功能

　　兼顾与券商(shāng)渠道的商(shāng)业模式创新

　　作为一种新的交易结(jié)算模(mó)式，投资者对类QFII结算模式还是比较陌生。相(xiāng)比过往的(de)结算模式(shì)，公募(mù)基金采用类(lèi)QFII结算模式有(yǒu)哪些优劣势？也是投资者关注的(de)问题。

　　博道基金(jīn)站在ETF的角度分(fēn)析指出，从销售端上看，ETF的募集和日常申(shēn)购赎回都通(tōng)过券商完成(chéng)。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务也是通过(guò)券商完成(chéng)，可以(yǐ)全方位的跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的(de)优(yōu)点是(shì)证券公(gōng)司(sī)对产品场内交(jiāo)易进行前端验(yàn)资验(yàn)券，可(kě)有效防控(kòng)异常(cháng)交易和(hé)超买风险。”博道基金(jīn)表示。

　　“对于公(gōng)募基金管理人(rén)而言(yán)，公(gōng)募类QFII结算(suàn)模式，较(jiào)传(chuán)统托管(guǎn)银行结(jié)算模式，有两方面好处：一是，加强了交易前端验(yàn)资验券功能，优(yōu)化(huà)交易监控(kòng)和头寸透支风险(xiǎn)管理；二是，兼顾(gù)了与券(quàn)商(shāng)渠道(dào)商业模式的创新，类似(shì)与(yǔ)券商结算(suàn)模式，捆绑(bǎng)了(le)商业利(lì)益(yì)，有利于券商代买市占率的提升。博时(shí)基(jī)金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分析称(chēng)，“相较券商结算(suàn)模式，公(gōng)募(mù)类QFII结算模(mó)式，也(yě)有两(liǎng)方面好处：一是，无需银证(zhèng)转(zhuǎn)账即(jí)可(kě)调整场内外资金分(fēn)布，效率有所提(tí)升(shēng)；二是，简化了开户环节，免去了三方存管登记确认(rèn)。”

　　此外，还有基金人士认为，对(duì)于(yú)基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人(rén)而言，ETF采用类QFII结(jié)算模(mó)式，可以兼顾资金(jīn)使用效率与风险控制两方面的需求(qiú)，相？过往的结(jié)算模式(shì)体现出了？定优势。相比(bǐ)券商结算模式，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下(xià)无需银证转账即可调整场内外资金分布，效率有所提升，同时也简化了开户环节，免去(qù)了三？存管登记确认；而(ér)相比托管人结(jié)算模式(shì)，类QFII结算模式下加强(qiáng)了交(jiāo)易前端验资验券(quàn)功能，可(kě)优化交易监控和(hé)头(tóu)寸透支风(fēng)险管理。

　　平(píng)安(ān)基金将ETF采用类QFII结(jié)算模(mó)式的(de)主要(yào)优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金(jīn)不(bù)是(shì)集中(zhōng)于原来的(de)证券公司资金账户，仍然存放在托管行账户，实(shí)现的方式是需要将托管行和券(quàn)商打通。通(tōng)过“虚头(tóu)寸(cùn)”将(jiāng)托管行和券(quàn)商打(dǎ)通(tōng)，免去(qù)银证(zhèng)转账(zhàng)的(de)步(bù)骤(zhòu)，解决了普通券结模式下资金(jīn)分散(sàn)管理，资金划拨时间受(shòu)银证转(zhuǎn)账时间(jiān)范围限制的痛点。日常投资运作过(guò)程，减少银证转账资(zī)金(jīn)划(huà)拨工作，例如，定期费(fèi)用支付、新股新债缴款与银行间账户之间划拨等；

　　二是，对(duì)比券商结算模(mó)式，一定量(liàng)减少(shǎo)了(le)证(zhèng)券资金账(zhàng)户(hù)开(kāi)户与银(yín)证(zhèng)关联挂钩(gōu)环节(jié)工作；

　　三是，更有利于(yú)明确各方职责所在，以(yǐ)及(jí)完善业务风(fēng)险管理。通(tōng)过交易交收(shōu)分离，证券公司前端验资验券可(kě)有(yǒu)效防控异(yì)常(cháng)交(jiāo)易和超买风险，托管人负责交收；日(rì)终资金对账实(shí)现(xiàn)证券(quàn)公司与托管人系(xì)统对(duì)接(jiē)对账(zhàng)，可防范资金结算风险。

　　平安(ān)基金同(tóng)时也谈(tán)到了ETF采用类QFII结算(suàn)模(mó)式的(de)几点不足(zú)之处：一(yī)方面，类似(shì)托(tuō)管(guǎn)人结(jié)算模式，该模式与(yǔ)托管人结算模式一致(zhì)，对投资组(zǔ)合(hé)而(ér)言(yán)需按月计算缴(jiǎo)纳最低结算备付金与保证机(jī)制(zhì)；另一方面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券(quàn)商三方需每日确(què)立场内/外(wài)资金分配比例。取决于投资组合交易(yì)特征(zhēng)，将(jiāng)增加日常(cháng)投资(zī)运营管理工作(zuò)。

　　起(qǐ)步阶段(duàn)或(huò)吸(xī)引头部基(jī)金公司跟随

　　实(shí)现基金、券商、银行三方共赢

　　从(cóng)业内观察看，不少基金公司对类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)的关注(zhù)度(dù)较高，也在筹备(bèi)或启(qǐ)动(dòng)相应的合作。不过，参与这类业务还涉及(jí)系统(tǒng)改造(zào)，以及固收、QDII等(děng)复杂型(xíng)公募产品的限制仍有待解决(jué)等(děng)问题(tí)，初(chū)期或(huò)更多是头部基金公司(sī)参与。

　　“近期也(yě)在(zài)公(gōng)司内(nèi)部对这(zhè)一(yī)业务(wù)进(jìn)行了探讨(tǎo)，业务(wù)操作(zuò)上的障(zhàng)碍并不大。”一家基金(jīn)公(gōng)司人(rén)士表示，这类业务具备一定吸引力，相比较托管行(xíng)结算模式和券商结算模式(shì)，这一(yī)模式可以同时激发银行、券(quàn)商双方(fāng)的销(xiāo)售力度，同(tóng)时在此类模式刚刚(gāng)起步阶段(duàn)阶(jiē)段参(cān)与，存在明显的(de)先发优势。

　　博时券(quàn)商业(yè)务部副(fù)总经理王鹤(hè)锟(kūn)也(yě)表示，关于类(lèi)QFII结算模式仍处于发(fā)展初期，该模式特点(diǎn)鲜明。但是，对于固收、QDII等(děng)复杂型公募(mù)产品的限制仍有(yǒu)待(dài)解决，成为主流结算模(mó)式(shì)仍不具备条件。展望未来，预(yù)计相关金融机构对(duì)该模式会保持高度关注，会(huì)成为(wèi)选(xuǎn)择之一。

　　平安基金相关人士(shì)更有信心，认为这是(shì)一(yī)个(gè)基金、券(quàn)商、银行三方共(gòng)赢的模式，有望成为新的行业(yè)发展趋势(shì)。对(duì)管理人(rén)而言(yán)，类QFII结(jié)算模式较传(chuán)统(tǒng)券结(jié)模式、托管(guǎn)人结算模式均有比较(jiào)优势(shì)；对托(tuō)管人而言(yán)，产(chǎn)品资金(jīn)全额留存在托管账(zhàng)户(hù)，无需银证转账；对证券公司(sī)提高服务机构客户的能(néng)力，也加强了(le)公司品牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基金(jīn)公司开启类QFII结(jié)算模式(shì)，也涉及不(bù)少(shǎo)系统改造，尤其是托管行和券商。博道(dào)基金(jīn)就表示，对基金公司(sī)来说，总体保留沿用券商(shāng)结算(suàn)模式下的场内交易前端验(yàn)资(zī)验(yàn)券相关流程和(hé)业务系(xì)统，个别如清算模块涉及一(yī)些小(xiǎo)改动。但券(quàn)商(shāng)和托管行的系统改动较大，如在系统直(zhí)连、账户管理、场内清(qīng)算、场外清算等多个环节需(xū)要(yào)进行(xíng)升级改造。

　　目(mù)前(qián)已经实现的(de)模式来(lái)看，主要是广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银行、基(jī)金公司三方参与。而记者从(cóng)业内(nèi)了解到(dào)，也(yě)有一(yī)些银行、券商对(duì)此也抱有积(jī)极态(tài)度，愿(yuàn)意布局此类业务。

　　从单一模式走向三(sān)类模式

　　基金(jīn)行业发展(zhǎn)25年以(yǐ)来(lái)，结算模(mó)式发生了(le)重要(yào)变化，从单一模式走向券商(shāng)结(jié)算、银(yín)行结算、类QFII结(jié)算模式三类模式的时代(dài)。

　　自公(gōng)募基金诞生起，采取的就是银行(xíng)托(tuō)管人结(jié)算(suàn)模式(shì)，到目(mù)前(qián)已25年了，仍然是(shì)目前公募基金结算的主流模(mó)式。这一(yī)模式是，基金(jīn)管(guǎn)理人租用券商的交易(yì)席位直连报盘(pán)交易所(suǒ)，托管人作为特殊结(jié)算参与人与中国结算进(jìn)行资金和证(zhèng)券的清算(suàn)交收。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并于2019年初(chū)由试(shì)点转常规，至今(jīn)已历时5年有余。随(suí)着运作机制渐稳、结算效(xiào)率改善及券商财富管理业(yè)务高速发展，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只(zhǐ)新(xīn)成立(lì)基金(jīn)采用了券结模式。根据中金公司统计，截至2023年2月24日，券(quàn)结基金(jīn)数量与规模分别为(wèi)616只和5709亿(yì)元，占据(jù)全部基金规模(mó)比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募(mù)基金(jīn)2022年开启类QFII交易(yì)结算模式，基金结算模式也(yě)正式进入(rù)了新时代一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27。

　　博道基金相关人士就表示(shì)，券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算(suàn)模式，每种结算模式各(gè)有(yǒu)优劣，基金管理(lǐ)人可以根据不同情况，选择不同(tóng)的结算模式(shì)，最大限度的调动各(gè)方资(zī)源，为持有(yǒu)人(rén)提(tí)供更(gèng)好的(de)服务。

　　“随(suí)着券结模式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的(de)创新发展(zhǎn)，伴随着权益市场行情修(xiū)复及券商(shāng)财富管理(lǐ)业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内的指数(shù)型基金等产品类型上，券(quàn)结模式(shì)将有(yǒu)较大发展空间。”上(shàng)述平安基金相关人(rén)士(shì)表示。

　　不少人(rén)士也看好(hǎo)券结模(mó)式的发(fā)展。据(jù)一位业内人士表示，现阶段券商结算模式在中小基金公司中更加普(pǔ)遍。中(zhōng)小基金相(xiāng)对来说获得银行渠(qú)道(dào)的营销支持难度较大，券结模(mó)式能有效推动(dòng)券商和基金公司的(de)合作关(guān)系，有助于中小基金新产品开拓市场(chǎng)。

　　不过，上述人(rén)士也(yě)表(biǎo)示，券结模(mó)式保有量(liàng)会(huì)更稳定(dìng)一些，对于托管行有一个制衡的作用。以前是小公司为(wèi)主，现在也有(yǒu)一(yī)些(xiē)大(dà)公司陆续开始试水，以后会是(shì)一个(gè)趋势。

　　博时基金(jīn)券商业务部副(fù)总经(jīng)理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表示，券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式的发(fā)展，已经从(cóng)“拼数量”时代进入(rù)“拼质量”时代：发(fā)展的(de)边际(jì)制约因素(sù)，也从“投(tóu)入成(chéng)本(běn)较大(dà)、技术系统探索较困(kùn)难”转变为“产品策(cè)略与(yǔ)市场环境及需求的匹(pǐ)配(pèi)度、业绩表(biǎo)现与客户体验的舒适(shì)度、销售服务与渠道(dào)陪伴的契合度”。券商结算模式(shì)，将基金公司、基金产品与券商渠道的中长期利益深度绑定；在此模式(shì)下(xià)，竞争(zhēng)格局会发生分化，回(huí)归“买方投顾陪(péi)伴模式”的服务本(běn)质，”持续提供“好产(chǎn)品、好服务”的基金公司(sī)和证券公司会受(shòu)益于这一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27