四大国有银行的集体降息(xī)惊(jīng)动市(shì)场，存(cún)款利率正迎来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日(rì)（下周一）起银(yín)行协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)将下(xià)调，四大(dà)国有(yǒu)银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记(jì)者注意(yì)到，今(jīn)年以来银行业已有三波存款(kuǎn)利(lì)率下调，此前(qián)两次分(fēn)别是：4月，多家中小银行(xíng)人民币存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调；5月(yuè)5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以(yǐ)来(lái)已有至少20家中(zhōng)小(xiǎo)银行（含农村信(xìn)用合作联(lián)社）下调人民币(bì)存款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一(yī)发(fā)而动全身，与(yǔ)经(jīng)济、就业(yè)、投资以及老(lǎo)百姓(xìng)“钱袋子”都息息(xī)相关。那(nà)么，如(rú)何理解此(cǐ)次(cì)下调通知和协定(dìng)存款利率？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否等同于经济增速放缓的信号？市场上关(guān)于企业、老百姓手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方观(guān)点认(rèn)为，本次(cì)存款(kuǎn)利率新规(guī)主要基于三重考量。一是符合(hé)推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景；二是对银(yín)行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行(xíng)负(fù)债成本(běn)；三是促进(jìn)投资、消费，本(běn)次降息也(yě)被看作是促进(jìn)宏观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　不过也需要看(kàn)到的是，本次调降中协(xié)定存款更(gèng)多是对公业务，通知(zhī)存款则集中于(yú)短期存款，都是针对特(tè)定存取需求的(de)客(kè)户，面向范(fàn)围(wéi)有限。据民(mín)生证券(quàn)宏观团队测算，通知存款和协定(dìng)存款在(zài)银行(xíng)存款中占(zhàn)比不高(gāo)，以四大行的单位通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)为例，常(cháng)年只占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行团队的(de)数据显示，协定存款等(děng)规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率？公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗trong>

　　中(zhōng)国人民银行行(xíng)长易(yì)纲在近期(qī)公开讲话中提到，从过(guò)去二十年的数据看，我国(guó)实际(jì)利率总(zǒng)体保持(chí)在略低于(yú)潜在经济增速这一“黄(huáng)金法(fǎ)则”水平(píng)上，与潜(qián)在经济增(zēng)长水平基本匹配。在(zài)经(jīng)济复(fù)苏的关键时点上，如何理解此(cǐ)次下(xià)调通知和(hé)协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的(de)是，本轮调降更多是出(chū)于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金(jīn)研究(jiū)部首席经济学(xué)家(jiā)李湛梳理了这一市(shì)场(chǎng)化(huà)改革(gé)的过(guò)程(chéng)。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制，随后(hòu)，国有大行(xíng)同年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆(lù)续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市(shì)场(chǎng)利率定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入(rù)了存款定(dìng)价(jià)惩罚措施(shī)。随之而(ér)来(lái)的是(shì)，此(cǐ)前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌利(lì)率下调。李湛认为，这均是(shì)在利(lì)率市(shì)场化改革推(tuī)进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　此(cǐ)外，从减(jiǎn)轻(qīng)银行息差(chà)压力的必要性来看，民生(shēng)证券宏观团(tuán)队也倾向于认为，本次(cì)调整更多仍是延续去年9月这一轮存款利率下调，并(bìng)且完(wán)成(chéng)存款利率调整的闭环，改善银行利润(rùn)空间。存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在(zài)活期和定期存款，实际(jì)上忽(hū)略(lüè)了这些介于活期(qī)和定期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，“当下有(yǒu)必要(yào)一次性调(diào)整通(tōng)知存款和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的有(yǒu)效(xiào)性(xìng)。此外，数据(jù)显示，国有银行一(yī)季度净(jìng)息差水平均创历史新低(dī)，当下(xià)调利(lì)率有助于降(jiàng)低银行负债成本，推动银行投放信贷的积极(jí)性。”民生证券认为。

　　除(chú)利率市场化(huà)改革及银行净息差压力增大外，某(mǒu)大(dà)型银行金融市(shì)场研(yán)究员还关(guān)注到的是(shì)国(guó)内存款市场的(de)供需变化(huà)——近(jìn)年(nián)来国内(nèi)经济受多(duō)重因(yīn)素冲击，居民(mín)消(xiāo)费场景受制(zhì)约(yuē)，预防性储蓄有所增加及风险偏好下降等，导(dǎo)致居民(mín)储蓄存(cún)款上升(shēng)较(jiào)快，部(bù)分银行根(gēn)据市(shì)场供需变化(huà)，综合指数经营(yíng)情况，灵(líng)活调节存款利率，只是不同银行在调整节奏、时机(jī)方面存在差异。

　　关(guān)注二：本次(cì)存款利(lì)率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会(huì)议强(qiáng)调，要有效防范化(huà)解重(zhòng)点领域风险，统筹(chóu)做好中(zhōng)小银(yín)行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改(gǎi)革化险工作。一锤定音之下，本(běn)次调降(jiàng)利率也被认(rèn)为维(wéi)护金融稳定的(de)一(yī)大举措。

　　呵护动作具体体(tǐ)现在哪些方面？招商基金(jīn)李(lǐ)湛认为(wèi)，本次调降通知主要释放了两大(dà)信号(hào)，一是减轻(qīng)银行息(xī)差压力(lì)。本次(cì)下调(diào)将引导(dǎo)银行的对公活(huó)期成本(běn)下降，存款降价叠加资产(chǎn)端(duān)让利(lì)压力(lì)趋缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充能力；二是减少企业及居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经(jīng)济学(xué)家(jiā)罗志恒(héng)的(de)观(guān)点是，调降协定存款和通(tōng)知存款的利(lì)率上限，主要目的(de)是规范银行业存款定价(jià)秩序，减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本(běn)。当前银行(xíng)净(jìng)利差空间较小(xiǎo)，压降负债端成(chéng)本(běn)，有助于改(gǎi)善银行(xíng)盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端成本(běn)下降，也为资产端(duān)的贷(dài)款利率(lǜ)下调(diào)、降低(dī)实体经济融(róng)资成本进一步打开(kāi)空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首(shǒu)席分(fēn)析师董琦(qí)也认为，存款利率调(diào)降，既有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小(xiǎo)行(xíng)高(gāo)息揽储的成本压力，又有(yǒu)利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团队同样提到，新规对(duì)于规范(fàn)协定存款定价秩序(xù)作用较(jiào)大，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，合力压(yā)降银行负债成(chéng)本。该(gāi)团队预计，协定存款等规模20-30万亿(yì)，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此来看，新规(guī)将(jiāng)降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的影响方面(miàn)，民生(shēng)证券宏(hóng)观团队表示，现(xiàn)实中，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调有助于(yú)压(yā)低全社会利率水平，利(lì)好债(zhài)券；同时股票市场中(zhōng)，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因此(cǐ)受益。

　　川财证券首席经济学家陈(chén)雳则表示，在(zài)当前整个经(jīng)济(jì)复苏的大(dà)背(bèi)景下，进一步(bù)释放(fàng)市场流动性、活跃消(xiāo)费是一个(gè)重要(yào)的(de)、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无(wú)疑有一定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银(yín)行存款成本(běn)是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度(dù)货币政策执行(xíng)报告以及(jí)2023年一季度货政(zhèng)例会均表(biǎo)明，当前货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此(cǐ)基(jī)础上也(yě)强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支持”。从本次(cì)降息释放的(de)信号来(lái)看，是否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商基金李湛的看法(fǎ)是，货币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但(dàn)解读为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚早(zǎo)。“本次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不(bù)等于(yú)政策利率就必须进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不(bù)应视为降(jiàng)息的确定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多方观点提到，压降存款成本(běn)仍是大势所趋。国泰君安董琦关(guān)注(zhù)到(dào)，当(dāng)前经济修复内生动力(lì)依然不强，外需压力没(méi)有完(wán)全缓解(jiě)，货币政策将继续对经济修复带来支撑作用(yòng)，未来伴随(suí)经(jīng)济修复，利率水平的调降(jiàng)还没有(yǒu)结束。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团队的观点也(yě)不谋而合公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗——长期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以量补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难(nán)上行(xíng)。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差(chà)压力(lì)增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款利(lì)率。

　　展望未来货币(bì)政策的(de)走向，上述大型银行金融市场(chǎng)研究员认为(wèi)，需要(yào)看到的是，目前(qián)经济处于修复性复苏(sū)阶段，经济(jì)恢复仍需(xū)要适度货币环境支(zhī)持(chí)，同时，国内经济(jì)复苏不平衡问题依然突出，要(yào)求(qiú)货币政(zhèng)策支(zhī)持(chí)精准有力。预计下半年货币政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯，延(yán)续(xù)稳(wěn)健货币政策基调，在保持信贷(dài)总量适度增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具(jù)，加(jiā)大实体经济薄弱(ruò)环节，重点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业手(shǒu)中(zhōng)的(de)钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限将迎调(diào)整的同时，有市场观点担(dān)心(xīn)，降(jiàng)息一方面有利(lì)于刺激消费以及(jí)缓和银行经营(yíng)压力，但另(lìng)一方面老百姓、企(qǐ)业手里(lǐ)的(de)存款收益缩水了。在(zài)评价双方博弈观点之前，不妨先厘清通(tōng)知存款及协定存款两个概念(niàn)的定义(yì)。

　　通知和协(xié)定存款介于定活期存款之间(jiān)，利率高(gāo)于(yú)活期存款，但比定期存款存取(qǔ)灵活，两(liǎng)者的共同优点是(shì)，在(zài)保(bǎo)持资金灵活使用的同(tóng)时，提高利(lì)息回报(bào)。其中：

　　通知存款是活(huó)期存款的一种(zhǒng)，主要有1天和7天两个期限(xiàn)，支(zhī)取时需提前(qián)1天或7天通知银行(xíng)，即可按实际存期及(jí)支(zhī)取日相应币种档(dàng)次利率(lǜ)计付利(lì)息，个人和企业(yè)均(jūn)可以办理。当前(qián)1天(tiān)和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分(fēn)别为(wèi)0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业(yè)单位在银(yín)行开立一个具有结算和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)双重功能(néng)的协定存款账户(hù)，并约定基本(běn)存款额度(dù)，由银行(xíng)将协定存(cún)款(kuǎn)账户中超过该额度的部分按协定存款利率单独计息的(de)一种(zhǒng)存款(kuǎn)方式。协定存款性质介(jiè)于(yú)活期和定(dìng)期(qī)存款之(zhī)间，只面向(xiàng)企业办理，期限最(zuì)长为1年。当前，协定存款(kuǎn)的基(jī)准利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对(duì)公(gōng)业务，通知存款既有对(duì)公(gōng)业务，也有个人(rén)业务，但(dàn)都有一(yī)定的存款门槛。基(jī)于此，粤(yuè)开(kāi)证券首席经济学家罗志恒提出(chū)的观点是，总(zǒng)体来看，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款基本上以对公活期(qī)存款为主，对一般老百姓的影响不大(dà)。对于企业(yè)来说，会有一定的利(lì)息损失(shī)，但若存贷款利率都能有所下调，也有助于(yú)刺激企业投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者也注意到(dào)，央行最(zuì)新数据显示，4月份(fèn)人民币存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿元，其中，住(zhù)户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存(cún)款减少1408亿元。进一步来看，存款利(lì)率调降是否会刺激(jī)超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一传(chuán)导过程并非(fēi)一(yī)蹴而就，且需要总量政策继续支撑。经济(jì)当前依然需要(yào)休养生(shēng)息，特(tè)别是在(zài)前期服务业修复后(hòu)，与(yǔ)制造业产生循环(huán)，带动收入预期改善，最终才会带动居民与企业(yè)储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商(shāng)基金李湛的建(jiàn)议是，应辩证(zhèng)看待(dài)本次降(jiàng)息。疫情(qíng)以(yǐ)来，企业及居民(mín)形成了一定规模的超(chāo)额储蓄，降(jiàng)息可以降低(dī)企业(yè)、居民的储蓄(xù)意愿，引导(dǎo)企业加大(dà)投资(zī)、居民增(zēng)加消费(fèi)，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续的(de)收入信心才会回(huí)升，进而形(xíng)成(chéng)储蓄(xù)转化为投资(zī)、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛表(biǎo)示。