财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议(yì)通(公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低(dī)配和低估(gū)。说到(dào)A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融(róng)板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不(bù)起的(de)那些(xiē)低(dī)增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深(shēn)度(dù)价(jià)值(zhí)的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以(yǐ)来全(quán)市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行(xíng)股相对(duì)于(yú)其(qí)他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红(hóng)符合(hé)价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续(xù)业(yè)绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的(de)结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下(xià)较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议(yì)不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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