昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久就(jiù)突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)实在不(bù)可理喻，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他(tā)不知(zhī)道(dào)双(shuāng)方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三(sān)大(dà)美(měi)股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传(chuán)出(chū)了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行(xíng)业的压(yā)力可(kě)能影响联储的(de)利率路径(jìng)，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可能不必(bì)让(ràng)利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的(de)可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计(jì)美联(lián)储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交易(yì)员(yuán)似乎更受债(zhài)务上限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数(shù)刷新(xīn)日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升(shēng)，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色(sè)金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连(lián)涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急(jí)措施余额(é)还剩下(xià)920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币政策观(guān)点(diǎn)”的(de)小组讨论。市(shì)场关注切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天(zhù)他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀远远高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的水平就(jiù)能成功(gōng)打压通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太(tài)少的(de)风(fēng)险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业(yè)压(yā)力导致的(de)信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决(jué)定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的(de)观点及其能实现的(de)程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景(jǐng)面临(lín)着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行(xíng)业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手(shǒu)续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城(chéng)期(qī)货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构预期(qī切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天)转弱；二(èr)是(shì)宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自(zì)的原因(yīn)并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量(liàng)增加(jiā)，库存(cún)依旧(jiù)累库，可(kě)见下游的持(chí)货意(yì)愿(yuàn)依(yī)旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于(yú)前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较(jiào)旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明(míng)显的下滑。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期(qī)货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号(hào)线正式(shì)点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划(huà)于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新(xīn)增产能(néng)和低成(chéng)本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市(shì)场看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会(huì)发(fā)生变化，这(zhè)是(shì)市(shì)场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的深(shēn)贴水可(kě)以得到(dào)验(yàn)证。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格(gé)也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回归的(de)方式(shì)收敛基差上可(kě)以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存(cún)天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历(lì)史(shǐ)数(shù)据来看，原片(piàn)库(kù)存偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月(yuè)及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出(chū)现过(guò)反弹(dàn)，但反(fǎn)弹(dàn)后利(lì)润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后(hòu)市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修(xiū)是否能带(dài)来现货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的(de)兑现(xiàn)有限，因此检修仅为(wèi)长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预(yù)计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要(yào)等(děng)待的则是中(zhōng)下游的(de)备货(huò)意愿何(hé)时(shí)能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游的原料库存(cún)消耗，二(èr)是对(duì)未来的需求是否存(cún)在旺季(jì)的预期(qī)。短期(qī)来看，下游以消耗前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本(běn)，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的(de)变化(huà)，短线资金离场或(huò)使得(dé)低位(wèi)波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌(di切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天ē)方式来修复；二是月供(gōng)需(xū)预期(qī)博弈相(xiāng)对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注远兴(xīng)能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认(rèn)为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期(qī)则(zé)视终端需求变动来判断是否(fǒu)维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若后期(qī)地(dì)产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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